《真知灼見－溫灼培》為何英鎊缺乏長遠前景？
《真知灼見－溫灼培》為何英鎊缺乏長遠前景？
《真知灼見》英國於去年底從歐盟手中得到一份優厚的脫歐協議，當中大部分英國出口到歐
盟的貨品均可獲免關稅進入。受惠於該份協議，英鎊自去年第四季便展現出升勢。到了今年，因
英國民眾接種疫苗較其他國家快
，其經濟有望率先從疫情中重啟，驅使當時投資者更積極吸納英
鎊，並一度把英鎊匯價推至１１港元之上，重返２０１６年１０月脫歐公投前水平。一時間市場
似乎對英鎊前景改觀了不少。但英鎊具備長遠前景嗎？
＊英國政治進退失據＊
當分析貨幣，尤其長遠走勢，筆者會以宏觀大方向作衡量。短暫的經濟數字變化，貨幣政策
走向反而是次要。始終，一國貨幣的強弱實際上是在反映一國之國力。英國為了脫歐，得失了歐
盟。而在政治上為了選邊站在美國的一方也衝撞了中國。在全球三大經濟體，美國、中國及歐盟
，英國就得失了其中兩個。但美國似乎又未能給予英國太多經濟上的實質好處，就是與英國的雙
邊貿易協議到現在仍未達成。面對這樣的形勢，英國經濟以至其貨幣前景又怎不令人憂慮？
＊英經濟依賴歐盟＊
英國近期與中國之間的政治磨擦日增，相信有關情況不用筆者多說，例子多不勝數。例如英
國停用中國電訊設備，又與美國及其盟國在印太地區進行軍演這些都是當中例子。至於英國又是
如何得失歐盟呢？回憶於２０１６年，歐盟還在處理自２０１０年爆破的「歐債危機」尾聲中。
當時市場對歐盟這「概念」信心尚未完全回復之際，英國突然說要脫歐。這做法無疑是對當時正
陷於危機的歐盟落井下石。經歷了瓦解邊緣，試問歐盟往後會如何看待英國？
由於英國地緣上位於歐洲，經濟又嚴重依賴歐盟，約五成出口均輸往歐盟單一市場。而歐盟
不論是經濟體又或市場均倍大於英國。換言之，在英國與歐盟的雙邊貿易關系中，話語權明顯是
在歐盟的一方。可想像日後歐盟在每事上會不斷挑剔英國。就如最近發生於北愛與愛爾蘭邊境的
爭拗問題上。料類似情況會不斷發生，並會拖累英國經濟長遠發展。一國貨幣主要反映其經濟實
力。當英國經逐步轉弱，英鎊匯價前景將如何大家可想而知。
當然，貨幣是相對。由於筆者同時看淡美元大方向，假使有關估計正確料也會紓援當中英鎊
的下跌壓力。但如純粹作為投資而非有任何實際用途，筆者建議避免英鎊。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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