聞風至 - 宇華估值低可博彈｜鮮股落鑊
Previous Next 美股勁彈，納指更狂飆逾4%，但港股表現仍令人失望，恒指最多僅升102點，收跌47點報20622點；成交金額901.9億元。
新東方派系再度炒起，新東方在線（1797）收市升近16%，有利教育股整體的表現，
宇華教育（6169）中期純利達5.42億元人民幣，昨日雖亦升2.58%報1.19元，惟現價市盈率只得3倍左右水平，高位累跌達86%，博反彈上望2元水平已經相當吸引。
現價市盈率約3.18倍
宇華集高等教育、基礎教育、學前教育於一體，現有4所本科大學，20多所中小學、幼兒園，在校學生達14萬，大學及高中學生人數佔比達85%以上。
截至今年2月底止六個月中期，宇華錄得收入12.04億元人民幣，按年增加4.8%；錄得純利5.42億元人民幣，倒退36.1%，每股盈利0.16元人民幣。不派中期息。以年化計，現價相當於市盈率3.18倍。在過去5個財年（2017年財年至2021年財年），宇華均有派息，派息比率最低的2021年，也高達43%，全年派0.123元。現價股息率回報率達10厘以上。
大摩在5月份發表評級報告指，宇華截至2月底上半財年收入按年增5%至12億元人民幣，低於該行預期的12.8億元人民幣。由於教師工資、學生培訓及獎學金等投資增加，以致其毛利潤下跌10.6個百分點至56.6%。
該行表示，營運支出佔公司整體收入9.7%，亦稍高於預期，因此調整後淨利潤按年下跌7個百分點至5.759億元人民幣，較該行預期低19%，較之前指引（按年增長20%）低27%。
該行將其目標價由1.8元下調至1.3元，相當於公司明年預測市盈率4倍，符合目前水平，並維持其「與大市同步」評級。但當時新東方派系尚未反映，大摩給出的目標價屬相當保守水平，不過潛在升幅仍有近一成。如今，新東方在線較5月底的3.7元已累升4.78倍，昨收報21.4元，相信可對一眾教育股產生正面作用，令資金的投資取態從極度保守，變為中性一點，甚至在基於穩定的回報和派息下，有望偏向進取。
9月開學前，將會是教育股公佈招生數字的時間，筆者預期，投資者借招生數字，重新審視教育股的投資價值，引發炒反彈浪潮。
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