曾廣標 - 鷹美高息又是低吸期｜拉闊投資
Previous Next 產銷中外名牌運動服的鷹美（2368）日前發表三月結年度業績，下半年度未能完全收復上半年度的失地，全年盈利減少12.4%至2.75億元，折合每股0.515元，不過末期息由0.12元增至0.14元，連同已派發
的中期息0.22元，全年派息合共0.36元，較上一年度減少0.06元，消息令近期弱勢的鷹美跌至4.1元，現價市盈率8倍，息率約9厘。
業績倒退主要是受制於疫情和貨物運費增加所影響，加上年內收購兩處廠房要添置新機器成本增加；然而，不利因素在新的年度可望改善，預期九月結的中期業績將回復增長，現時持股大約半年，料可收息兩次合共約0.4元，預期息率10厘，若年化計算，收益高達20厘。
去年受越南疫情影響，鷹美在當地廠房曾停產數個月，雖然部份定單調撥至印尼，但上半年度業績受到影響，要靠下半年追回，集團全年收入增長12.91%至36.69億元，但毛利率由20.9%下跌至17.7%，令整體盈利略減。
續購廠房擴產能利接單
鷹美近年與中外名牌運動服加強合作，定單滿滿，集團續收購廠房擴大產能。過去一年， 在內地和印尼都增添廠房，亦準備在越南進行收購，短期內會令到開支增加，但長遠而言，營業額和盈利可望持續增加。
現時，鷹美的廠房分佈於內地的汕頭、江西、湖北和順德，以及東南亞的印尼和越南。據了解，內地廠房主要產銷Nike和李寧的高端產品用作內銷，印尼及越南的廠房則主要生產Nike和The North Face的產品銷往歐美和東南亞各地。雖然Nike在中國內地的銷量下降，但鷹美是長期合作夥伴，定單未受影響，加上李寧更多定單流入鷹美，現時湖北和順德廠房都主要生產李寧品牌。
鷹美內銷和出口約各佔一半，定單充足，上半年度產銷毛利率較高的冬季運動服，而下半年度則產銷毛利率較低的夏季運動服。越南廠房今年恢復正常生產，而內地各處廠房並沒有受到早前疫情的重大影響生產正常，新的上半年度的盈利將可恢復增長。
在加息壓通脹時代，國際名牌運動服的增長或會受壓，但中國受內需帶動，民眾疫情後更加重視運動，內銷的增長可持續。鷹美長期維持七成派息比率，市場近期對它過份看淡，宜趁低吸納待財息兼收。
曾廣標
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