施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年7月6日
美國經濟硬著陸的機會增加
美國經濟硬著陸的機會增加
美國經濟硬著陸的機會增加
美國聯儲局的主要功能有兩個：一是控制通脹，二是維持就業。當經濟動力不足，就業情況轉差的時候，聯儲局就放寬銀根，降低利率，以刺激內需，吸引投資，令經濟可以活躍起來。這樣，市場就會出現較多的工作崗位，紓緩社會的失業壓力。
然而，當經濟蓬勃了一段時期之後，就會出現消費意欲上升，內需增加，導致通脹漸趨嚴重。這個時候，聯儲局就需要掉頭收緊銀根，提高利息，以遏抑通脹。
新冠疫情爆發後，對美國的經濟帶來嚴重的衝擊；為了避免經濟惡化。美聯儲局只好大幅放寬銀根，把利率壓到接近負利率，以免經濟衰退，人民失業。
只是今次，聯儲局過度著眼於經濟復甦，而忽略了通脹，沒有在通脹苗頭剛出現的時候，就開始加息，而只是出口術，安撫市場說通脹只是一時的現象，很快就會過去。
這樣做無疑可以令到經濟增長持續，失業率不會增加，但通脹卻愈演愈烈。到今年5月份，美國的通脹率已升至8.6%，創了40年新高。這時，聯儲局才不惜落重藥，一次過加息0.75%，希望把通脹壓住。聯儲局主席鮑威爾還說，下次聯儲局議息時，可能會再加0.75%。這可把市場嚇壞了，資產價格因而應聲下跌。市場的氣氛因而急轉直下。
現時，市場上預期美國經濟出現硬著陸的人已愈來愈多，有銀行估計，美國經濟今年已會出現負增長，明年會進一步衰退。至於何時走出低谷，則暫時未能確定，原因是在通脹尚未平復的情況下，聯儲局沒有條件去減息刺激經濟。
鮑威爾作為聯儲局的主席，今次應該明白，他手上雖有加減利息的權力，但這權力是不可亂用的。不按照經濟的狀況去運用權力，是會吃苦果的。“To be or not to be”，雖然只有兩個選項，卻原來是這麼難作取捨。
面對衰退的來臨，聯儲局不敢減息，擔心通脹會失控。因為通脹失控，會令人擔心美元的購買力會日漸消散，沒法被世人接受。這是美國最為擔心的。
如果聯儲局要等到通脹受控後才減息的話，那下一階段美國的營商環境將會愈來愈困難。企業的盈利會被高息侵蝕，投資的吸引力可能大減。美國出現滯脹(經濟停滯而通脹卻揮之不去)，看來已沒法避免。
之前美國的滯脹，只是經濟發展得慢一點，但沒有出現嚴重的金融危機，原因是那個時代的聯儲局在貨幣政策上比今天審慎得多，但今次為了抗疫，聯儲局在兩年裏把資產負債表翻了一番，由四萬億美元增至八萬億美元，等同向市場注入了四萬億美元資金。這麼多的資金在市場上流竄能不行差踏錯嗎？經濟一出現停滯，金融危機將一觸即發。
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