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2022年10月11日 星期二

選股情報 - 石鏡泉 2022年10月11日

選股情報 - 石鏡泉 2022年10月11日


《缸邊隨筆-石鏡泉》也談美就業數據
《缸邊隨筆-石鏡泉》也談美就業數據
  《缸邊隨筆》上周五(7日),本欄談美9月就業數據,指出,據已公布的9月小非農就業

數據,投資者難望美儲局加息會鬆手。那麼,甚麼樣的就業數據,才可以使美儲局鬆手?

  
  摩根大通的Ellen Wang總合了

市場的預期,提出如非農職位增長:

 
  1)越40萬個,美儲局加息會加辣;
 
  2)越26萬個,美儲局加息不加辣,亦不會減辣;

 
  3)10萬至20萬個,美儲局加息會收韁;

  
  4)低於10萬個,美儲局加息會轉軚。
 
  這個10萬個職位的水平,在十多年前,耶倫為美儲局主席時,已提出。耶倫是專研究美就

業情況的經濟學家,耶倫說得出10萬個,這就是個使美儲局加息轉軚的指標。

 
  9月的就業職位增長是26﹒3萬個,故美儲局加息步伐仍可持續,但……

 
  經濟數據是看趨勢、看發展,這個職位增26﹒3萬個是自2021年4月以來,增長最少

的。
 
  看就業數據除了看職位增長外,亦要看時薪增長,如時薪增長了,反映勞動力市場趨緊。老

闆不能不加薪去搶人,薪金加急,會加劇消費,推動通脹,反之亦是。9月的時薪表現為何?是

有所放緩了。
 
  這個時薪增長放緩,可能是跟拉美裔和黑裔的失業率下跌較急有關。這兩個族裔的工資一般

較白人低,他們多了人打工,對整體的時薪是有個拉低效應。

 
*失業率滯後加息半年以上*
 
  為甚麼美儲局數次大加息,失業率未見下跌?德意志銀行的Alan Ruskin指出,

自1970年以來的美儲局9次加息周期中,有8次美國的失業率在加息周期開始後的一年裏,

仍是下跌的。這是因為加息對制約企業的擴張是要時間才可以顯現出的,一般言,要起碼6個月

才可以讓加息的制約力充分開展出來。
 
  在以往的12個經濟周期裏,美國的經濟旺盛期,失業率是平均4﹒7%;而在經濟低潮期

,失業率是平均8﹒1%。這12個經濟周期裏的具體失業率表現。

 
  在不少誇誇誇美9月就業數據強勁之時,市場少留意到美國的職位空缺在9月時,是少了

100萬份。一直以來,美國的職位空缺是在400萬份左右,9月少了100萬份即是減了四

分一的職位空缺,緣何致此?一個解釋是,老闆縮皮了。此勢如續,會有甚麼樣結果?

 
  美國銀行的信貸策略家(Credit Strategist)Yuri 

Selinger在評9月就業數據時,寫下句:We should start 

seeing a slowdown in jobs soon。有幾soon。

 
  看來投資者可以練定隻《Deep in September》歌來做飲歌,留待今年

11月之後唱了。
 
《資深投資者 石鏡泉》
 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 
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