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2022年10月17日 星期一

金融High Tea - 陸羽仁 2022年10月17日

金融High Tea - 陸羽仁 2022年10月17日


陸羽仁 - 科技股與復常股|金融High Tea
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港股10月份除了開局彈了一彈,大趨勢是反覆尋底,美股杜指上周四勁升逾800點,港股跟升過600點高見17028點,之後卻「虎頭蛇尾」以接近全日最低位16587點收市,僅升198點,

升1.2%;國指收5629點,升68點;科指升48點或1.6%,收報3206點。以一周計,恒指累跌1153點;國指累跌445點;科指累跌333點。

上周生科股表現普遍造好,藥明生物(2269)累計升6%;中國生物製藥(1177)累計升5%。金沙中國(1928)為表現上周表現最差藍籌股,累計跌25%。由於美股上周五又再跌過,杜指跌403點,加上港元繼續有資金流走,估計指數今日開市有機會再尋底。

股價大平賣 撈貨心大心細
市場另一焦點是中共二十大舉行,上周A股搶先炒上,上周五上證綜指已升1.8%。隨著新一屆領導層塵埃落定,外界將會聚焦應對經濟及推進產業升級轉型。在會議舉行前,內媒為放鬆放疫措施不斷澆水降溫。在周六舉行的記者會上,亦重申堅持動態清零,估計措施短期會維持,多隻內地醫藥及疫苗股借勢炒作,可能是投機內地會強力「谷針」,增強對變種病毒的防禦力。習主席昨日在二十發表報告時,在報告開篇不久就提到「堅持動態清零不動搖,開展抗擊疫情人民戰爭、總體戰、狙擊戰,最大限度保護了人民生命安全和身體健康,統籌疫情防控和經濟社會發展取得重大積極成果。」所以大家不要期望在二十大之後會很快放開抗疫措施。

二十大報告十分強調科技創新,打贏關鍵技術攻堅戰,話教育、科技、人才是第一生產力,創新是第一大動力,所以要留意內地重點攻堅類型的科技股,而唔係疫後復常股。當然,科技股都受制於美國同類股份的大走勢,o依家即使係優質科股都難炒,只可以候機分段低吸。

美股維持大上大落格局,上周四大彈之後,杜指早段曾升390點升幅,但跟住無以繼,收市跌番落30000點樓下報29634點,跌403點;標指收報3583點,跌86點;納指收報10321點,跌327點。華爾街4間大行第三季業績出爐,盈利均錄按年倒退。一周累計,杜指升1.2%,標指和納指分別下滑1.5%及3%。

今個月港股走勢完全談不上靚仔,甚至可用差勁形容。10月份係傳統爆股災月份,恒指月內累跌過千點之餘,由於之前已經在低位浮沉,所以指數已經探底,中環茶友就算行事比較審慎,部份手頭銀彈已經用了一截,現在見到股價大平賣,但是否再動用銀彈出擊,都有點心大心細。

茶友中,有手頭銀彈仍充裕者坦言,現在會買點貨,但相信最後一跌仍未出現,因為美國加息之勢固然未完,本地銀根抽緊的情況,更可能現在才開始顯現。上周末,港元1個月同業拆息(HIBOR)升上報2.5厘,跟對上一個交易日回升4.49點子。以目前大型銀行H按息率全期H加1.3厘計,名義上H按按息約3.82厘,較H按鎖息上限(2.75厘)高1.07厘。以400萬元貸款額計,年期30年,按息3.82厘計算,業主每個月供款為18684元,只是因為「封頂息」是2.75厘的關係,供樓人士每個月實際供款維持16330元不變。

樓市縱減辣 消息或已消化
要留意的發展是,近日港匯持續偏軟,上周午觸發7.85兌1美元的弱方兌換保證,金管局在紐約時段入市,承接25.9億港元沽盤,沽出美元。港銀行體系結餘將於下星期二跌至1040億港元。隨著港元資金池縮小,相信跟隨美息會更貼,若然下個月美國加息0.75厘,香港好大可能要調高最優惠利率,封頂息隨時向上,屆時市民及供樓業主感受會更深。要注意美國可能要在11月和12月連續加息0.75厘,美息才會較近頂,所以港息仍有很大上升空間。

香港投資者同供樓人士習慣了長期低息環境,息口一旦向上,初期感覺最強烈。行政會議召集人葉劉淑儀日前爆料,指行政長官李家超會在《施政報告》放寬人才買樓的辣招稅,若然如此,對樓市有一定的心理支持,但要注意可能不是全面對外地人買樓放開,只係針對部份類別人士;加上現在中港兩地未通關,內地資金不會大舉南下買樓(炒樓人士可能不合資格),相關政策調整短期實際作用有限。辣招稅旨在打擊需求,減低樓價上升動力,但同時令買樓人士上車難,適時撤出限制減少了對市場的幹預,是變相的退市,方向應該正確。不過,市場現在最關注是防疫限制同利率去向,放鬆優才置業稅只是小動作,相信難以改變對樓價方向,上個星期本地發展股好似新地(016)、恒地(012)股價相對堅挺,已經反映了利好消息,就算真的鬆綁,高追地產股都要小心。

茶友話,現時美息向上猶如吹襲股海的巨浪,在通脹仍向上螺旋下,期望軟著陸的樂觀想法已愈來愈難實現,最大機會是在高息擠壓下,即使美國未爆,也有其地區承受不住爆煲,減低了需求。98年的金融風暴,亞洲地區承壓最大,最後失守,當年泰國、南韓人要賣金救國。今次跌落高息壓力煲的,除了新興市場,仲有歐盟、英國同日本。另外,俄羅斯同中國雖然利率不隨美國升降,但受地緣政治衝擊,同樣面對好大風險,現在就看那個國家或地區先撐不住,到有大國支撐不住,促成全球放緩,通脹或有回落可能,美息才有見頂的條件。

歐洲英國爆煲指數偏高
從牌面睇,現在最薄弱的環節似乎是俄羅斯同歐盟國家,兩地因為軍事衝突導致經濟環境插水,冬季局勢會更凶險,爆煲指數屬偏高水平,而且係歐盟國家大鑊過靠能源食飯的俄羅斯。另一個高危地區是英國。英國自脫歐同新冠疫情後,環境有拾級而下的跡象。由於能源價格急升,英國人生活水平大跌,為減低政治壓力,卓慧思政府想快快手開出止痛藥,點知病急亂投醫,開錯藥方立即出事,撤了財相,率先流下政壇第一滴血。英國首相卓慧思在換走財相的同時公佈,預期會公佈明年春季上調企業稅,放棄原先承諾維持企業稅率不變。睇嚟卓慧思的相位危危乎,英國政局和經濟都相當亂,所以其爆煲指數不下於歐盟國家。

同歐盟國家、英國、俄國相比,中美處境相對好,美國本身有調控利率的主導權,但最擔心是通脹未回落,經濟先硬著陸,變成一場滯脹。1998年亞洲金融風暴因為美國長期資本炒作俄羅斯債券出事,聯儲局減息才停吹。2008年的次按危機因為雷曼倒閉才告一段落。至今為止,美國企業因為聯儲局放水積累了大量資金,狀況仍然良好,加上近年金融機構監管較嚴,減低了槓桿操作,所以金融體系未見到有明顯的傷口。不過,金融機構出事可以在一夜間發生,今日未見不等如明日不見。美國是全球印鈔的始作俑者,同時是全球最大負債國,雖然強美元令資金回流使到美國狀況暫時看來比較好,但美國企業一樣要捱高息,最重要是如果有大型美國金融機構出現系統性風險,聯儲局就會減息救自己。

港交所大跌市波幅勁
恒指經過一輪探底,不少大股已跌得相對低,但資金依然未必敢大手吸納,好似港交所(388)上周五就創出一年低位收報246.6元,跌4.6%,成為當日表現最差藍籌。港交所早前股價仲有300元,但破位後持續破底。睇返過去出現大跌市時,港交所波幅都相對大,上一次股價跌至相近水平是2020年,2017年更一度跌破200元水平,大股跌下來時,往往會予人抵買好平感覺,但當大跌浪持續,今日低價會變成明日高價,遇著這情況,投資者最重要是先判斷影響市場的大環境是否有改善。係大家鬥撐得耐的投資環境下,持貨能力往往成為日後決定勝負的關鍵,借孖展炒股死咗都未天光。

陸羽仁
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