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2022年12月13日 星期二

施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年12月13日



施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年12月13日


高負債的世界沒法承受持續加息
高負債的世界沒法承受持續加息


高負債的世界沒法承受持續加息
聯儲局會否降低加息的幅度,是當前投資市場的主要關注點。我沒有內幕消息,但仍敢斷言,利息已升到經濟難以承受的程度,導致聯儲局有實際需要降低加息的幅度,即使12月份不降低加息幅度,明年初仍得這樣做。這是客觀環境使然,並非鮑威爾個人可以自作主張。

現時,美國的聯邦基金利率已升至4厘水平,但美國的經濟增長能力,即使不計疫情的負面影響,亦不過2%至3%。這表示,一般企業的經營獲利連繳付貸款利息也不夠。若是聯儲局真的如之前所宣稱,把基準利率加至5%,勢必引發金融危機。

因為,近年世界的所謂經濟增長,大部分都是虛的,都是靠增加借貸去擴大經營規模來維持的;持續加息會導致政府、企業及個人都難以承受。除非他們可以不斷獲得新的借貸,可以利用新債來還舊債,否則債務危機就會爆發。然而,無限量地任由債務增長,而不顧借貸人的還錢能力是遲早會出事的。聯儲局的責任是設法化解這場危機,而不是加快危機的來臨。

我們這個世界,行的是資本主義分配制度,其結果是出錢的人所得的回報勝過出力的人所得的回報,結果是社會貧富懸殊,有錢人的錢越來越多,而他們的錢卻沒法轉化成為市場的需求,原因是他們人數有限,即使窮奢極侈,亦不足以製造出足夠的需求,令經濟可以持續增長。

在這種情況下,社會唯有靠鼓勵個人借貸,去維持社會有足夠的需求,以減慢產能過剩的情況的惡化。房貸、車貸、家電貸、消費貸遂成了經濟增長的動力。

另一方面,企業為了維持增長速度與霸佔更大市佔率,常在產出低於投入的情況下仍不斷擴大規模,靠的亦是不斷擴大借貸規模。

至於大部分政府,都不管收入有限,還是大派免費午餐,以討好選民,所以亦是靠借貸度日,赤字需要用天文數字來表達。

可以這樣說,我們這個世界基本上是靠債務來驅動,個人如是,企業如是,政府更加如是。2021年,我們這個世界的總債務(公私合計),已達GDP的350%,美國更達420%。負債率這麼高,還要大幅加息,叫這個世界怎樣去承擔?此之所以,我認為聯儲局很快會轉調,由主張全力壓通脹,轉為全力挽救經濟。聯儲局高速加息的日子快將過去。

在這種情況下,投資市場的形勢亦會改觀,利息停止上升,會令美元匯價回落,並令發展中國家的經濟增長有望加快。資金會重回新興市場。這種情況很快在明年首季出現,慢的話,也不會遲過明年第三季。

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