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2023年3月2日 星期四

拉闊投資 - 小勇哥 2023年3月2日

拉闊投資 - 小勇哥 2023年3月2日




美國經濟衰退時,債券往往更值得持有。
昨日中國政治及經濟齊齊發佈好消息。先是二十大二中全會昨日順利舉行完畢,下月政府換屆人選名單已敲定,政治過渡不穩定的因素已一掃而空。繼而2月份官方製造業PMI升至52.6創11年來新高,以中小型及出口導向型企業為主的財新PMI亦在2月升至51.6,是

半年來首次重返擴張水平。中國政經的好消息提振市場情緒,帶動人民幣及中港股市大升。

美股外幣即時報價 多國新聞任睇
上周提到美國經濟可能「不著陸」的憂慮瀰漫全球,但小勇看淡美股,看好港股,相信「3連跌」港股今年極大機會以升市收場。恒指本周二低見19849,與去年底收市價19781,只有68點距離;國企指數在周二更跌至6578,比去年底6704的收市價還要低126點。受惠於中國經濟數據佳的消息,兩個指數昨日齊齊大反彈,恒指升4.2%;國指更升5.1%。

上半年經濟料佳 看好中港股

不過,小勇相信中國經濟增長根基仍未穩固,因2月超預期數據受到農曆新年假期所幹擾,先是按年變化受去年農曆新年在2月的影響;按月數據則受今年春節在1月的影響。

當然,疫情防控措施鬆綁、中國官方放水谷基建,以及房地產市場出現好轉等因素,均令中國經濟復甦的質量更佳,但全球貿易量收縮是大勢所趨,中國外需長期向下的機會較大。短期而言,受惠於去年的低基數,第二季經濟增長仍會看高一線。港股及A股仍是小勇股市配置的首選。

至於整個資產配置仍是以美債比重最高。自2月中開始,6個月及1年期美國債收益率突破5%,當中6個月期是2007年以來再見5%。3個月美國債收益率則在2月中超過2年期收益率,出現倒掛,現時3個月及2年期收益率均同站在4.8%以上水平。

經濟衰退 美債回報拋離美股
久期短、收益高、類似現金的債券ETF近期受投資者追捧。上星期追蹤1年內到期美國債的iShares Short Treasury Bond ETF(SHV)流入資金約25億美元,創出2020年3月以來最大規模。SPDR Bloomberg 1至3月美國債 ETF(BIL)吸納18億美元,流入規模僅次於SHV。iShares 0至3月美國債ETF(SGOV)亦吸金12億美元,創問世以來最高紀錄。

標普500指數平均股息率現時只有1.68%,若股價沒有升幅,美股的回報將遠低於美國債。以史為鑒,美國經濟衰退時,債券往往更值得持有。在1973年和1980年由通脹及加息引發的熊市中——債券的表現都遠好於股票。以彭博國債指數計算,在1973熊市,債券回報領先股市13年,在1980年熊市,債券回報領先股市7年。

雖然從長期角度來看,美股表現優於債券,但如果在股市溢價嚴重的時候買入,回報肯定遠低於預期。根據瑞信經濟學家Elroy Dimson等人的研究發現,自1970年以來,美股每年平均回報率為5.9%。根據這個回報率,剔除通脹因素後,今次在高位買入美股的投資者需要3至4年時間,才能收回2022年的本金。

小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com