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2023年10月17日 星期二

融天納地 - 溫天納 2023年10月17日

融天納地 - 溫天納 2023年10月17日


《融天納地-溫天納》貸款數據認證消費溫和復甦

《融天納地-溫天納》貸款數據認證消費溫和復甦

  《融天納地》觀察內地最新貸款數據,可認證消費的復甦,當中內地居民短期貸款受益於雙

節期間消費,中長期貸款則受益於提前還貸的減少。估計與此前雙節假期,出遊等服務消費需求

有所增加所拉動。另外

,內地企業貸款絕對水平維持在相對高位,9月份企業貸款新增1﹒68

萬億元,儘管同比少增加2339億元。短期貸款、票據融資、中長期貸款均拖累貸款表現,但

需要注意的是,中長期及短期貸款都受去年同期歷史最高基數的影響,整體增長速度並不低。此

外,製造業投資增長速度連續多月份表現理想,人行曾表示製造業及基建中長期餘額貸款同比增

長速度均高於各項貸款餘額的同比增長速度。內地企業貸款所反映出的融資需求其實屬相對積極

,只不過在邊際上,變化不如居民領域來得大。

 
  至於內地社會融資超預期表現,支撐主要來自於政府債券及非標融資。政府債券發行錯位的

影響仍持續。參考財政部披露的今年頭8月累計發行的新增專項債30978億元,第四季度專

項債對社會融資的支撐力度或將減弱。不過,近期發行量較大的特殊再融資債券則有望接棒。此

外,未貼現銀行承兌匯票的高增長,抵銷了去年政策性金融工具導致的委託貸款基數上升所帶來

的高基數影響,帶動非標融資整體同比多增加1558億元。股票融資新增加327億元,同比

少增加695億元,或與IPO節奏減速有關。

 
  往後看,目前內地經濟呈現溫和復甦態勢,政策仍將發力,推動實體融資需求繼續向好。人

行在例會中提到需要持續用力、乘勢而上,加大宏觀政策調控力度,以及搞好逆周期和跨周期調

節。貨幣政策應對超預期挑戰和變化還有充足空間和儲備,將繼續做好逆周期調節。人行在重要

會議多次強調逆周期調節,估計後續貨幣政策仍會保持相對寬鬆。

《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

 
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