品中資 - 李飛揚 2012年6月22日
22/06/2012 09:46
《品中資-羅國森》國企內房股始終較穩陣!
《品中資》昨日(21日)內房股又遭遇一次不大不小的股災,事緣民間調查沽空機構
Citron發表一份報告,指出恆大地產(03333,下稱恆大)只是表面風光,其實該公
司有很多隱藏負債。在這個消息拖累下,恆大股價單日下跌一成一。
而受到恆大事件拖累,其他內房股幾乎無一倖免。一時間,內房股變成投資者手上的「燙手
山芋」,恨不得馬上沽之哉。
我在本欄也多次提過,一隻優質的內房股,財政穩健是重要條件之一,因為房地產開發涉及
的金額龐大,投資期相對較長,加上很多公司都是透過銀團貸款去融資開發,故整體風險其實不
小,如果管理不善,確實很容易出事!
姑勿論恆大事件是否屬實,大家投資內房股時,就是需要承受這些額外的風險。如果大家很
想投資內房股,但又想減低這方面的風險,我認為,較佳的方法是選擇國企的內房股。
*大部分內房股屬民企身份*
整體上,在接近20隻較多人留意的內房股之中,大部分都是民企股,屬於國企的內房股,
或者有國企背景的內房股只得寥寥幾隻。
當中兩隻龍頭股中國海外(00688)和華潤置地(01109),就是難得「又紅又專
」的國企股,至於我今日準備品評的越秀「孖寶」,越秀地產(00123,下稱越地)和越秀
房地產信託基金(00405,下稱越房)也擁有不折不扣的國企身份。
我不是說,國企身份就不會出事。如果是資深股民的話,應該記得粵海集團。早年廣東省駐
港的窗口公司粵海集團就曾經因為管理不善,而導致資不抵債,差點要清盤收場。但最終「阿爺
」也肯出手相救,結果才「倖免於難」!
我只不過認為,相對來說,內地對民企內房股的整體監控始終不及國企嚴緊,所以,民企內
房股出事的機會始終高一點。另外,如果是國企的話,最終都有「阿爺」照住(最後是否相救也
不是絕對的),情況應該會好一點。不過,國企內房股不代表股價不會下跌。
就昨日而言,國企的內房股也是無一倖免,但性質屬房地產信託基金的越房,股價相對硬淨
,全日只是微跌0﹒2%,算是抗跌力很強的內房股了!
好了,言歸正傳,今日我想正式品評一下這對越秀「孖寶」。
*越地業務曾欠焦點*
雖然今時今日這對「孖寶」都是專注房地產業務,但曾幾何時,前稱越秀投資的越地,當年
是一家業務分散的紅籌公司,業務包括地產、收費公路、造紙及水泥等,欠缺一個焦點。
但亞洲金融風暴後,在港上市的紅籌公司,絕大部分都由多業經營轉為單一或一至兩項業務
集中經營,例如華潤創業(00291)選擇了零售為她的主業;上實控股(00363)選擇
了基建和地產等。
而屬於廣州市駐港窗口公司越秀投資就一步步「砍掉」非核心業務,集中資源發展地產,經
過多年的轉變,今時今日的越地,已經是百分百的地產股。
今年5月,越秀孖寶更公布了一個備受市場注目的大宗交易,就是越地將廣州國際金融中心
(IFC)注入越房,作價134﹒4億元,令到越地會集中地產開發的業務,而越房則集中物
業投資。事實上,越房本身已經是一隻房地產信託業金,手上持有多項位於廣州的寫字樓和商場
物業,每年營業額就是該幾項物業的租金收入。
越地股價今年以來明顯跑贏大市,年初至今升幅逾七成八,而越房的股價只升不足一成,而
兩家公司復牌後(由於是項收購,越地和越房於5月初曾經停牌多日),仍然以越地的股價較為
堅挺,似乎反映這宗收購最終是利好越地呢!
是耶非耶?由於篇幅關係,下次再續。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
品中資 - 李飛揚 舊文