經濟與投資 - 石鏡泉 2012年7月10日
公平交易
大家見到近日港股在期指結算前後大幅波動，散戶一時企錯邊就會又輸多鋪。
筆者在1999年7月27日有篇有關文章，節錄供參考：
期交所擇善而從
期交所宣布將電子交易押後推出，這是個負責任，又要有很大勇氣去做的決定，這對投資者是利好的。
數星期前，一些期貨業內的從業員來函筆者，指出在測試中的期貨電子交易系統，有潛在危機。他們的投訴刊出後，傳媒在這方面的報道多了，各方對這方面的關注亦多了，在經過上周六的最後測試後，期交所結果宣布押後推出這個系統。這個事件說明了，講道理的積極意義一面。
在整個過程中，大家都以理性討論為主，沒有謾罵、也沒有甚麼的爆內幕、揭陰私，說明了不是一有矛盾便要搞示威、搞對抗。雖然筆者做學生時示威也搞得不少，但這是個敵我矛盾時才用的方法。既是敵我矛盾，基本上是沒有妥協、商量餘地的，只是個力量對比，又或是宣洩憤怨的手段。例如保釣示威，是宣洩、表態多於求實效，但中文成為法定語文、反貪污捉葛柏的示威，則是鼓動民情，求力量的對比。
如有關矛盾不是敵我矛盾，而是人民內部矛盾，則擺上台大鬧、拉橫額打出手，易使事情弄僵，一旦某方下不了台，硬了軚，肯定有損雙方利益。
系統需防人為造市
對香港言，期貨電子交易不是新事物，期交所的日轉期匯便是全電子交易的，不過這方面沒問題，不等於期指電子交易可以無問題，最重要的是匯市是個龐大的全球市場，只要你有錯價，定有人將你的錯價盤接去。但期指則是個相對小及地域性的市場，是可以被有心人舞高弄低的。這是個真確現象，不是理論推測。在每月的結算，大家都有機會、嘆為觀止地欣賞到大戶控制結算價的財技。在用上電子交易後，這個「結算日控價」現象可以日日上演，除非這套交易系統能充分地防範到這事情發生。
這是瞎猜還是有據？光看近日來的未平倉合約，較以前一個月少逾萬張，便知道不少期指投資/投機者，為怕這「禍害」而「斬手指戒賭」的。投資者的實際行為，說明是實有其據。
政府宜助前景佳行業
赤鱲角機場啟用初期的大混亂，是部分技術人員，高估了其應變危機的能力，一旦危機大於其可能控制時，危機便成了「炸彈」，為自己為香港，帶來嚴重的經濟傷害。期交所這次能擇善而從，不為面子，為既定的日程而硬上馬，為香港金融市場逃過可能的一劫，絕對是個負責任的行為，所有期貨業的從業員都盼望，期交所電子交易系統之後的改善，能把本港期貨業更上層樓。
從期交所的例子，可以帶出另一個更重要的課題，假如期交所硬要上馬，政府該不該干預？按以往的放任自由政策是不該干預的，但如關係到一個可以有競爭能力、有前景的行業，政府又該不該關注一下？
電子交易是大勢所趨，但亦由於是「電子」，波動可以很快，快到一般無準備的散戶或大戶會被震死。數年前美股就曾出現Flash Trade，閃電高頻交易，使到道指在半小時內波動逾千點，美國監管當局立時要調查研究。報告又是：有危機但冇處理。
要處理，便是不准用場外交易，高頻交易，因為一般散戶做不到這些。
股市監管機構要保護的，是弱勢社群，即散戶，而不是強勢社群，即大戶。今時有誰敢講，要支持地產霸權，而不去保障無殼一族？但偏偏一邊廂我們認為地產霸權不好，但另一邊廂就認為，股市霸權可以；港府、證監、港交所應否好好處理一下？
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