貸評山下 - 黃元山 2012年7月10日
貸評山下:內銀不良貸款另一炸彈 - 黃元山
內銀不良貸款率普遍大升,但包括工行在內的四大行不良貸款率,仍處歷史低水平。資料圖片
除利率市場化外,市場普遍擔心積壓內銀盈利的第二座大山是不良貸款。筆者上周說過:「利率市場化不是一個獨立切割部份,而是整個經濟改革的一部份。經濟改革對內銀的盈利前景,應該是利大於弊。」今次集中談不良貸款的問題。
內地經濟增速放慢,已經成為不可改變的事實。市場最關注的,是經濟放緩會否引發內地銀行業不良貸款急增,因而帶來系統性風險。當中評級機構已不斷向市場發出警告。比較悲觀的惠譽認為,正常情況下,內銀不良貸款率達5%,而最壞的情況會升至15%。
事實上,內地銀行的不良貸款率,其實已經較去年大幅提升。比方說,我們可以比較一下今年4月底(第一個數字)和去年底(第二個數字),內銀不良貸款率的狀況:建行(939)(1.78% vs 0.45%);中行(3988)(0.91% vs 0.34%);農行(1288)(0.97% vs 0.91%);工行(1398)(0.91% vs 0.78%);廣發(2.89% vs 1.13%);深發展(2% vs 0.9%);浦發(1.25% vs 0.61%);民行(1988)(1.3% vs 0.59%)。根據中國銀監會公佈,中國整體銀行業的不良貸款餘額,在2011年第四季,以及2012年第一季,都較上一季度上升。
為09年瘋狂放貸埋單
銀行業不良貸款餘額,與不良貸款率雙雙上升,似乎正為09年瘋狂的信貸擴張埋單。市場更擔心的是,所謂不良貸款的定義,有人為判斷因素,而且也可以用措施把虧損押後,實際的情況,或會比表面情況更壞。筆者預期,四大內銀不良貸款率會繼續升高,但未如市場般悲觀。首先,單看以上數據,四大行的不良貸款率平均比中小型銀行低,而且仍處於一個較低的水平。
今次不良貸款的重災區,是長三角、珠三角等沿海地區的民營企業,主要是從事出口的中小企業。這些企業所面對的問題中,歐債問題和美國經濟疲弱固然是導火線,但更根本的問題是,它們是中國經濟轉型的犧牲者。中國經濟轉型是大勢所趨,勞動力密集和低價值的出口行業,競爭優勢日漸下降,要存活就要提升價值,或者出口轉內銷。
轉型是說易行難,過去幾年,這些企業的本業並非特別賺錢,正所謂「生意淡薄、不如賭博」,於是大舉進軍房地產。怎知道這幾年,內地打壓樓市動了真氣,收縮的時間比預期長,於是企業資金套在房地產,周轉出現困難。
中小及地區銀行重災
不過,一直以來,四大內銀都被指對中小企的信貸不足,而且過於嚴謹,比方說,太着重擔保貸款和使用「連坐法」式的關聯擔保。既然如此,我們可以反過來看,其實四大內銀對中小企信貸風險,相對有限;不良貸款率的重災區是中小型、地區性的銀行,和民間的金融信貸機構等。
四大內銀的信貸風險,其實主要集中在國企,和與地方財政相關的融資平台;這些信貸,和整個國家的系統性風險,關係密切。
註︰《金融黑洞》新書發佈會暨投資講座,7月12日(星期四)7:00pm,報名電郵mailto:event@enrichculture.com。
黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
本欄逢周二刊出
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