曾淵滄專欄 2012年9月27日
曾淵滄專欄：內房股寶藏待發掘 - 曾淵滄
星獅地產(535)是一家中小型內房股，但在金地提出收購之前，大股東是新加坡的星獅集團，星獅集團主席是李光耀次子李顯揚。過去幾個月，星獅地產新聞不絕，先是由大股東提出以每股28仙私有化，而在此之前，星獅股價不超過20仙。
私有化建議使其股價炒了一轉，但後來私有化建議告吹，小股民不接受，自然結果就是股價急跌。不過，之後股價一直能維持在20仙之上，說明私有化建議還是有利於股價的，讓投資者知道，星獅真正價值肯定不止28仙，否則母公司不會想以此價收購。意想不到的是，私有化失敗後不久，星獅集團竟然轉身將星獅地產賣給在A股上市的金地，收購價43仙，又遠超私有化價。星獅地產小股東過去幾個月的感受的確如坐過山車。
價值投資法常遭遺忘
如果不是這些風波，傳媒很少會報道這隻股票，不過，通過近幾個月的私有化與全面收購新聞，我們可以明白一件事，那就是內房股是個寶，而且還有許多寶，等待去發掘。不久前，九倉(004)就發掘了綠城(3900)，今日許多內房股的股價，遠低於賬面資產值，而賬面資產值也可能遠低於真正的價值。為甚麼股價會如此低？只有一個理由，那就是股民缺乏信心。2009年初，總理溫家寶多次說信心比黃金重要。
2011年歐債危機高?期，溫家寶訪歐時也重複地講這句話。今日，內房股價大幅偏低，是因為股民冇信心，深怕今日買了，明日再跌，完全忽略最基本因素，即股票真正價值。要知道每次牛市去到高?，股價飛升，人們常記不起「價值投資法」，如今股市低迷，「價值投資法」也被丟到一邊。
曾淵滄
大學教授
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