青心直說 - 胡孟青 2013年1月14日
青心直說：利豐步思捷後塵 - 胡孟青
利豐(494)是否已經步思捷(330)後塵？即使兩間公司底子與業務不盡相同，但大體上利豐其實已經走上思捷之路，就是高增長概念告終。利豐「突然」發盈警，很多市場人士難以接受兼大感震驚，要強調是突然，因為利豐去年11月中的分析員會議，還預言全年會有增長，惟不足兩個月卻忽然投下炸彈，預期全年經營溢利會跌約40%，震驚之外怎會不叫人憤怒呢！
肯定一點，部份分析員一定會喪劈目標價或投資評級，以求某程度上達到情緒發洩。按利豐管理層解畫，盈警原因是去年11月中之後，LF USA營運惡化，才導致出現上市以來首次盈利預警。
從好的方面去想，利豐是清除瘀血，為輕身上路做準備，但就算接受利豐的解釋，市場同樣會提醒自己，今次已經是兩年內，利豐第三次盈利不符合預期，所以即使來年有相對較低的基數效應，令數字上利豐盈利可出現明顯反彈，但分析員並非善忘，除表面的盈利數字外，他們已經對利豐管理層的執行能力相當計較，甚至再無信心了。
股價肯定震盪
近一星期，利豐股價已累跌4.3%，當中有否所謂春江鴨，實在不得而知，但其主要客戶之一的Kohl"s，早前已經下調了預測，跟利豐之前提及主要客戶增長理想之說似有出入。可以肯定，市場會暫時假設利豐核心業務不會再差，但也不會好得去哪裏，股價震盪實屬必然，綜合利豐的問題，簡而言之，就是收購及三年目標惹來的禍。
他們的三年計劃及收購，兩者是關連一致，沒有過份進取的增長目標，就不會主打收購催穀業務。利豐管理層當然明白，作為一隻增長股，有進取目標就方便訂立推動增長的策略，但目標與現實往往會事與願違。
胡孟青
獨立股評人
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