實戰理論 - 沈振盈 2013年1月22日
實戰理論：炒牛熊證切勿貪平 - 沈振盈
上周五港股上破23600點後，雖然當晚道指再創52周新高，但港股卻沒有順勢再大幅挾上，反而整體走勢疲弱，似乎仍有所待。話說回來，上周五美股之升，主要又是尾段45分鐘才挾上，說服力不足。
昨日早上，當日圓反彈，美元兌日圓回落至90樓下後，日股又出現急挫，日經指數下跌165點，日圓走勢與港股走勢之間，確實有頗大的相關性，若是短炒，不可不留意此關係。
最近有窩輪發行商推出一些收回價與行使價差距只有100點的牛熊證。理論上，此等牛熊證對投資者是較有利的，對發行商是不利的。道理很簡單，由於行使價與收回價之間少了100點，投資者要付出的本金比較少，就算睇錯邊，大市裂口開出，也輸少100點。
要比較內在值
而發行商方面，所面對的風險就是收少了內在值，若當此牛熊證一觸及收回價之時，就只有100點的空間去拆倉(平期指倉)，風險是頗為高的。
此外，市況所受影響亦會頗大，因為當有大量證被收回，發行商的拆倉動作會較急，因而加速了市況的升勢或跌勢。
投資者在炒此類牛熊證時，還需要注意另外一點，就是發行商開價的問題。
理論上，相同兌換比率及收回價之證，100點差距的證價，會較200點差距之證價便宜「10格」。而就算加入了風險因素，筆者覺得起碼也要便宜6至7格。
昨日所見，此等證部份只較200點差距者便宜2至3格，理論上是沒有太大著數。故此，不要只單看證價較少，就以為有著數，還要用內在值去比較。
沈振盈
證監會持牌人士
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