青心直說 - 胡孟青 2013年1月25日
青心直說：人行改革信心足 - 胡孟青
存款準備金率會否成為歷史，是近日內地金融界討論的話題。純粹個人認為，內地準備金率只會一減再減，不會再加，因為種種跡象顯示，隨著市場化及金融改革深化，準備金率這個屬於數量型的金融調控工具，重要性已經逐步減少。
新春前照出新招
南韓的例子值得參考，中國與南韓的發展模式相若，同樣都是靠出口工業催穀經濟，並且賺取大量外?。
南韓之前的金融市場，還未有目前的開放，?率政策當然更加封閉，南韓當年管理市場流動性，亦是靠設訂較高的準備金率。
以70年代為例，南韓央行的準備金率，比現在人民銀行的還要高，當時100元的存款，銀行僅僅可以借出65元，換言之準備金率高達35%。
到了80、90年代，市場發展及經濟開始成熟，南韓央行開始側重市場操作，利率價格工具就幾乎全面取代數量型金融調控工具，而南韓的準備金率也減到3%至5%左右。
人行宣佈，推出短期流動性工具，是相當重要的舉措，意義亦非常深遠。所謂短期流動性工具，就是透過七日期為主的短期操作，向市場注入流動性。
由於人民銀行現行的常規公開市場操作，是逢周二及周四進行，而短期流動性工具涉及七日期市場操作，就在每周一、三及五舉行，即是人行已經可以一星期五個交易日，每日進行逆回購，向市場注入流動性。
逆回購操作自去年中開始就相當頻繁，現在人行將政策常規化，市場幾乎可以肯定，短期降準備金率的機會微乎其微。
人民銀行選擇在農曆年前，銀行部署應付市場流動性異常緊張期間，將逆回購操作常規化，顯示人行是相當有信心，並且正部署進一步金融市場改革。
胡孟青
獨立股評人
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