品中資 - 羅國森 2013年1月25日
即市新聞
25/01/2013 13:56
《品中資－羅國森》昆侖能源(００１３５)是五分四隻燃氣股
《品中資》我在本欄提過，在眾多燃氣股之中，我較為鍾情華潤燃氣(０１１９３)，其中
一個原因是她的母公司華潤集團的「江湖地位」。但其實，在一些「相關」的燃氣股之中，還有
一隻股份，無論背景和去年股價表現，都跟華潤燃氣非常接近，那就是昆侖能源(００１３５)
。
如果不是經常留意股市的讀者，可能不會即時想到，昆侖能源是屬於那一個「門派」(一定
不是昆侖派)。其實，她的最終母公司就是中國石油天然氣集團，即跟中石油(００８５７)是
同一個「母親」，但技術上，她是中石油旗下的子公司。
華潤燃氣的母公司是華潤集團，是國務院直屬企業，而中石油則屬於部委企業，兩者實力不
相伯仲，似乎難分軒輊！前者是業務多元化的綜合企業，而後者則是業務單一的超大型國企。
＊股價走勢跟華潤燃氣相若＊
但有趣的是，去年兩者的股價表現竟然出奇地接近，更微妙的是，兩者的實際股價也非常接
近。
就以昨日收市價計，昆侖能源報１６﹒４６元；而華潤燃氣則報１６﹒６２元，兩者只相差
０﹒１６元。原來，於２０１１年底時，兩者的股價同樣是挨近１１元左右，經過一年的變動，
到了２０１２年底時，兩者的股價同樣是１６元左右(前者是１６﹒１８元，而後者則是１６元
)。換句話說，去年兩者的股價走勢和升幅幾乎是同步的。
在品評昆侖能源之前，必須提一點？史。昆侖能源其實是在２０１０年時才改成這個名字，
之前是叫做中油(香港)的。１９９４年時，中國石油天然氣集團入主，成為第一批在香港買殼
上市的紅籌股(這一點也跟華潤燃氣很接近)，所以，現時昆侖能源的業績是以港元為單位的。
中國石油天然氣集團入股中油(香港)後，很多投資者都憧憬母公司會注入內地的油田項目
，結果一直只聞樓梯響，最終只獲注入遼寧省的幾個細小油田。到了２０００年，中石油，即是
８５７，以國企身份直接來港上市之後，中油(香港)獲注資的憧憬正式幻滅。
當時，中國石油天然氣集團對外公布的口徑是，中油(香港)主力經營母公司在海外的石油
業務，而中石油則經營內地的石油業務。但現實上，中油(香港)主要還是靠內地的幾個油田賺
錢。如是的話，大家可以想像到，其實中油(香港)跟中石油的業務是沒有太大分別的。
＊去年躋身恆生指數成分股＊
正因如此，中油(香港)的股價也一直停滯不前，當然，她的業績也是乏善可陳。結果，到
了２００９年時，母公司才確定，中油(香港)會以天然氣業務為重心，並陸續獲得母公司注入
燃氣業務。最大一宗就是以１８８﹒７１億元人民幣，收購母公司持有的北京天然氣管道公司六
成權益。
２０１０年３月，中油(香港)更正式改名為昆侖能源，去年更獲恆指服務公司垂青，加入
為恆生指數成分股，正式染藍。
現時，昆侖能源仍然有兩成業務是來自石油勘探和生產，其餘八成已經是來自天然氣相關的
業務，包括燃氣銷售、液化天然氣加工及儲運，以及天然氣管道經營。換句話說，昆侖能源到了
這一刻，仍只不過是五分之四隻燃氣股！
昆侖能源的投資價值和其他品評，下次再續。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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