品中資 - 羅國森 2013年2月22日
即市新聞
22/02/2013 10:58
《品中資－羅國森》中國聯塑(０２１２８)也有燃氣概念
《品中資》昨日環球股市普遍下跌，而港股的跌幅也較其他市場大。不過，吊詭的是，其中
一個利淡港股的因素，是內地可能再加強對房地產市場的調控，但昨日所見，不少內房股都能逆
市造好。
恆生指數５０隻成分股之中，只有３隻上升，當中一隻是思捷環球(００３３３)，其餘兩
隻就是內房股的龍頭中國海外(００６８８)和華潤置地(０１１０９)。因此，到底是有人別
有用心，人為地製造調整機會，還是有其他特別原因？我就不得而知。
不過，我可以肯定的是，以城鎮化為主軸的股份仍然偏強。我相信，如果不是大市基調出現
問題，大家將投資重點側重於有實力，而且估值不算太高的城鎮化概念股，應該仍然有可為。如
果大家能以一至三年為投資期，我相信更沒有問題。
我的蛇年推介股之一的中國聯塑(０２１２８，下稱聯塑)經過早前兩日急升後，最近兩日
有少許回吐，我認為是提供機會予尚未入市的投資者，大家應該好好把握。
回說聯塑的基本因素。正如我在上日的品評中指出，聯塑的前景主要繫於「以塑代鋼」這個
重要國策，因此，今日我想深入品評一下這個國策背後的思路。
過去，供水、排水、電力通信及燃氣等管道系統主要由混凝土或金屬製成，但這些物料存在
很多缺點；而塑料管道及管件卻因為有以下幾個優點，開始逐步取代傳統的管道，也間接造就了
聯塑近年的發展。
＊塑料管道較傳統物料優勝＊
首先，塑料管道比金屬管道輕巧，而且安裝較快，人力需求較小；此外，相比起金屬及混凝
土管道，塑料管道對環境的影響也較小。塑料管道不大可能會泄漏和腐蝕，因此，用於裝備及輸
送水、廢棄物或化學品，也不會汙染周圍的材料或被周圍的材料汙染。
此外，塑料管道相比起金屬管道，柔軟度較強且彎曲角度更大，另外就是不導電，且不會遭
電蝕或電解，可用作安全導電纜及輸電管。
由於塑料管道內壁一般較光滑，於塑料管道內輸送液體所需的電力較同樣口徑的混凝土或金
屬管道少。最後一點是，塑料管道一般是無毒，也不會受真菌、細菌或白蟻侵蝕。
現時，塑料管道在內地主要作以下幾種用途：供水、排水、電力通信、農用、燃氣、地暖及
消防，而按照不同的用途，也會採用不同物料的管道及管件，例如ＰＶＣ、ＰＥ及ＰＰ－Ｒ等。
聯塑目前提供的塑料管道及管件，品種非常廣泛，包括７０多個系列，逾７０００種規格，
可以向客戶提供一系列配套服務，包括售前諮詢、售後服務，指導及技術支援。
展望未來，國務院公布的《國家環境保護十二五規劃》，提出於「十二五」規劃期間，將投
放３﹒４萬億元人民幣(下同)於環保項目上；中央一號文件也要求全面加快水利改革發展，
１０年總投資額將達４萬億元。我相信，「以塑代鋼」這個政策是不會改變的。
＊預測市盈率只有１０倍＊
現時聯塑有七成生意是來自供水和排水用的管道產品，接近兩成生意則來自燃氣管道，雖然
佔比不算大，但現時在城鎮化概念下，燃氣是最受追捧的一個環節，因此，在估值便宜
(２０１２年的預測市盈率只有１０倍左右)的前提下，聯塑應該會繼續受追捧。
不過，值得注意的是，聯塑目前有近七成生意是來自華南市場。即是說，她能否保住自己在
華南地區的優勢，繼而擴大華北地區的市場，甚至進一步打開海外市場，將會是聯塑長遠前景所
在。
另外，該公司有意開拓家用建材的業務，我自己認為似乎是早了一點，因為塑料管道的行業
仍有很大發展空間。無論如何，新業務暫時只會佔整家公司業務的一個小部分，可算是微不足道
。因此，我仍然會視聯塑為最具代表性的一隻城鎮化概念股。
《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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