品中資 - 羅國森 2013年2月5日
即市新聞
05/02/2013 09:31
《品中資－羅國森》鐵路投資回升，南車訂單增多
《品中資》上次初步品評過，中國南車(０１７６６，下稱南車)和南車時代
(０３８９８)的母子關係，以及兩者的業務重點。
另外也提到，自從經歷了２０１１年中國鐵路行業的多事之秋後，內地明顯減慢了鐵路基建
的投資，但由去年下半年起，情況已經逐漸改善。中央重申以鐵路建設作為拉動經濟的政策，令
資金逐步到位。根據鐵道部公布的投資數據，去年首１１個月累計完成鐵路固定資產投資
５０６９﹒６９億元，按年增３﹒１％，當中鐵路基建完成投資４３１９﹒３２億元，增加９％
，兩項數據都是經過１５個月下跌後，首次出現正增長。
事實上，南車的業績也是由去年第三季起轉好，營業額２１０﹒６９億元，增長１３﹒７％
；盈利９﹒３４億元，大升２０﹒９％，帶動首三季的盈利達到２８﹒５２億元，上升１﹒３％
，扭轉了上半年負增長局面，估計全年應該會更好。
展望今年，內地鐵路建設持續加快，相關投資將達５３００億元，高出去年逾２％。此外，
高鐵網的主骨架快將完成，今年料有１０條線路投入運營，鐵路增加，機車、客車、貨車和動車
組的需求自然增加。
＊近期連簽多張重大合同＊
這一點可以從南車最近連續簽了幾單大生意而得到引證，最近四次的重大合同，涉及的合約
金額為２６９億元(人民幣．下同)。當中１月１２日，簽訂涉資金額１００﹒１億元；此外，
去年１２月內兩度簽訂重大合同，分別為５０﹒３億元和７２﹒３億元。而最新一次是今個月初
，涉資４６﹒３億元。
除了獲得巨額訂單外，南車日前又發行了２０１３年度第一期共值１０億元的超短期融資券
，票面年利率４％，期限１８０天。
事實上，南車的訂單不止來自內地，海外訂單也頗為樂觀。上月中便獲得阿根廷政府簽訂的
３４﹒３億元電動車組銷售合同，為中資企業在南美獲得的最大軌道交通裝備訂單。
另一方面，南車的科研實力也不能小覷。據內地媒體報道，南車最近成功研製出時速５００
公里的高速試驗列車和ＣＲＨ６型城際動車組。目前，中國的高速鐵路命名為ＣＲＨ１、
ＣＲＨ２、ＣＲＨ３、ＣＲＨ５。其中，ＣＲＨ１、２、５均為２００公里級別(營運時速
２００公里，最高時速２５０公里)；ＣＲＨ２和ＣＲＨ５具備提速至３００公里的條件。
ＣＲＨ３為３００公里級別(營運時速３３０公里，最高時速３８０公里)。
南車以ＣＲＨ３８０Ａ動車組為基礎，設計出時速５００公里的試驗列車，用以測試在時速
６０５公里極限狀態下新型材料(如新型鋁鎂合金材料部件)的穩定性和新技術(如在飛機降落
過程中採用的風阻制動技術)的適用性。
安全方面，列車融合了以太環網、物聯網以及車地無線網等技術，可以把線路上環境氣候變
化的相關參數例如風霜雨雪、雷擊、地震等，自動傳到列車上，列車將自動根據氣候參數調整運
行速度，令安全性提高。
＊新型列車適用衛星城交通＊
此外，南車又成功研製出ＣＲＨ６型城際動車組，該種城際動車時速為１６０公里至２００
公里，適用於距離為２００至３００公里內的衛星城市群交通。據接近南車高層的人士透露，
ＣＲＨ６由南車獨家開發，目前沒有其他類似的車型。與高鐵動車相比，其「快停快啟」技術適
合站點密集的城際動車系統使用。
其實，南車的實力是不容置疑的，只要外在環境轉好，她的生意便回復正常。我估計，今年
南實的業績又會回復雙位數增長，而南車股價經過早前一輪攀升後，近期在高位出現整固，實在
是趁低吸納的好時機。
事實上，２０１１年初當大家都憧憬南車高鐵將會有大量投資時，股價便曾升至１０元以上
，現股價距離該水平還有五成以上升幅(昨日收報６﹒３３元)，絕對值得加入作為城鎮化概念
股的一員。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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