投資博客 - 石鏡泉 2013年2月5日
股市三月「驚蟄」？
昨日的文列出N個利好股市的原因，但文末有句：好友留心春雷驚夢散，為甚麼是春雷？二十四節氣中，在陽曆三月有「驚蟄」，是謂春天打雷(亦即是春暖了)，之前於地下冬眼的蟲蟲蟻蟻都爬出來，麻煩便多，今年股市亦可能於三月間有「蟲蟲蟻蟻」爬出來，故宜小心。
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今年三月起，可以有五條蟲爬出來：
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1.歐洲多國有選舉，
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2.中國兩會、換班，
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3.美國國債上限又要談，
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4.公司業績公布，
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5.資金可續會自債流向股？
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這五條蟲有甚麼禍害？
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2012年歐債「立立亂」，不少引致是次債禍的政棍，自動地或被迫下台，交由些財金技術官僚去收拾殘局。
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一年下來這批財金技術官僚確也不負眾望，起碼歐豬國的債息已下跌逾半，而歐元亦由1.22美元區，回上1.38美元區，以為會十分唔掂的希臘股市，竟然升逾20％，名列去年全球股市最勁升幅的前五名。
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政棍回朝 歐元不穩將拖累全球
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有謂「有事鍾無艷，無事夏迎春」，環境一好，這些定會搞亂檔的政棍又蠢蠢欲動，謂要重出江湖，拯救黎民出苦海。政棍所謂的「苦海」，就是要人民勒肚皮去還債，不過世界上，怎會做大花筒而仍可以還債呢？只有政棍的謊言才可以給出這樣的空承諾，可惜，不少選民都是看眼前利益。若然這批政棍真能回朝，歐豬就有可能變燒豬，歐元不穩又將累全世界。
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中國兩會換班，應是中性事，不應會有害蟲出現，只是會出亞米巴變形蟲。投資市場最怕不明朗，有懷疑便退出，是環球資金的指路明燈之一，今次換屆的新政似乎會衝著削一些集團利益而來。
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如果這些既得利益者誓死反抗，就會搞出社會不和諧現象，經濟增長定然會被拖累，股市要好亦難，再者，按過往模式，換屆之後的新政，要到一、兩年後，待舊人全去，新政才可全面開展，今次又會否如此，還是可以有速成班？走著瞧。
美國國債上限一直都是拖拉了事，未認真談過，估計共和黨是不會讓奧巴馬符碌過關的，如果民主黨於三月時拿不出削赤方案時，有可能2011年底所議好的自動波削赤法，就要出場。好的是：美國人終要勒肚皮；不好的是，美國人一慳家，全球經濟就要回下，因為大家輸去美國的貨品將要少了。
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三月是傳統公布去年業績的時刻，由於去年世界經濟估會爆煲，故分析者多估今年三月公布的業績不會好。所以只要公布的業績不太走樣，市場都會收貨，問題是市場會細心聆聽管理層對來年業績的展望，只要謂會好，市場亦應會傾向收貨，至多是等到今年第二季完結見貨不對辦時才掟貨。
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不過對中國的公司看法，今年或不一樣，去年第四季，資金回流A股，原因之一是：中國股市會有改革，就是派息會較之前高，因為這是證監會指示之一，如果中國的公司分紅仍不高，只是意思意思，應付了證監時，市場就會失望，結果不問而知。
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A股市場的權重股是銀行和保險股，銀行股會面對2013年地方債和企業債的還款高峰期，呆壞帳率會高幾多？中央會怎指示如何應對呆壞帳？都在影響到他們利潤，如果利潤不佳，則銀行又會伸手要融資、集資，這對銀行股，亦即A股指數有壓力，但2013年時A股所面對的機遇應是較困難多，是可以稍樂觀的。
昨文指出有資金自債市流向股市，但流出的規模仍是有限，今時不少優質企業債仍可以有六、七厘息，如果股市的升幅再下去只得7％、8％，而股息又不高時，這些買企業債的資金是不會流向股市者，因為坐收六、七厘息，好過因多收一、兩厘息而去冒本金損失的風險，如此一來，自債市流向股市的資金將無以為繼，股市升勢也就會受制。
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通脹不來息不升？
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今時另有一條人人都認為仍會冬眠的蟲，就是通脹不來，息不升，自2008年環球央行泵水，QE再QE，筆者一直謂這些多印出來的貨幣是不會引來通脹，因為錢是拿了去還債、填?、收埋，因為人人都要備亂，備金融市場崩潰之亂，因此少了消費者，通脹便下來。
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到今時，筆者再不會堅持QE不會引來通脹之說，QE是最終會引來通脹。以前不來是因為時辰未到，今時再沒有這麼多人認為我們的金融市場會崩潰，當這些人開始在漫天風雨後的黎明中，出來活動、活動、消費、消費時，通脹回升有幾快，不知，屆時就算是不想加息的美儲局，怕也要被迫加息，那時就會股、債齊跌。
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筆者或許是杞人憂天，這些事會否出現，估計要到打春雷的時候，就會有進一步的確實了。
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*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、《晴報》、編者及作者無涉。
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