青心直說 - 胡孟青 2013年3月12日
青心直說：大行意見有睇頭 - 胡孟青
美國的遊戲玩得實在出神入化，製造資金、輸出通脹，形成別人是最醜、我就是最靚格局。弱貨幣及擴張性貨幣政策，從來就是零和遊戲，簡而言之，就是用人為競爭力，偷取他人的增長潛力；出得?行，預?要還，後遺症遲早會浮現。
這套遊戲，日本早於上世紀三十年代做得非常出色，近至09年開始，市況似乎再次證明，貨幣越弱、公司盈利就越好。
以往，市場的升跌是建基於經濟預期，預期經濟好，就會先傳導至投資市場，但印鈔令玩法有變，就是要扭曲步驟、對調次序，改為由股票市場暢旺主導，促使或逼使市場對經濟建立樂觀預期。
在本末倒置、捨本逐末、顛倒黑白的世界，你就算再頑固，最終都會在市況製造的樂觀情緒底下向現實低頭。
短線而言，外圍市場利淡消息欠奉，但VIX指數已經再次跌至12.5左右水平，再次逼近今年1月22日及2月19日的雙底位置；十年期美債債息於一星期內由1.8厘左右，抽高至2.04厘，都在反映避險姿態進一步降溫。
債息抽高伯老存戒心
但要留意，每當美股幾次破頂，債息升至2厘以上之時，市場都會巧合地出現避險理由，始於伯南克對市場利率抽高，依然是戒心重重。歐美股市幾乎被包裝成為最安全的投資工具，同一時間，近期美國高息企業債、或稱垃圾債的沽空大增，一旦垃圾債出現沽壓，影響還須留意。
比起歐、美、日，香港股市其實缺乏利好因素支撐，包括內部問題、資產價格上升、經營成本上漲，而且中國因素仍然憧憬大於一切。
近日，幾間大行都分別對短期市況提出保留，正於早前跌市期間他們不斷唱好股市，市場當時未有在意，但事實證明，有時大行的集體意見是有一定前瞻性的。
胡孟青
獨立股評人
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