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2013年3月14日 星期四

拉闊投資 - 曾廣標 2013年3月14日

拉闊投資 - 曾廣標 2013年3月14日

新華文軒高息有保障
2013/3/13 8:44:34
網誌分類: 經濟
上市公司的股價在宣佈業績後本應優升劣跌,但有些時由於股價早已被炒上,當宣佈業績沒有驚喜時,已低位入貨的投資者,可能會率先套利,至於是否值得趁回吐時買入,對個別股票宜具體分析。

新華文軒(811)周日宣佈去年業績,股東應佔利潤上升兩成至56分人民幣,派息連特別息維持於30分人民幣,成績表表面上不錯,然而,本周初卻見有大盤沽售,令到股價從派成績表前的4.6元回落至4.3元水平。

新華文軒是以四川省為基地的大型出版集團龍頭,近年亦開始透過包括網上銷售在內的渠道進軍其他省市和海外,業務多樣化,包括出版、發行、徵訂和零售等。

新華文軒的發展主力在於出版供教育和學校用的課本及其他教材,預期中國政府換屆之後,將投資更多資源在教育方面,大氣候對於新華文軒有利。四川省是大省,人口超過8000萬,加上重慶直轄市3000多萬人,地區人口逾1億。

發A股助提振品牌
不過,實體書店由於成本和經常性開支較大,發展前景已有限,在零售方面必須兼營網售,在這方面,新華文軒起步較慢,去年網售雖有大幅增長。然而,要給予較大的折扣,令毛利率較低,這拖跌了零售方面的整體毛利率。

值得注意的是,新華文軒去年盈利雖有可觀增長,但主因是來自一次性的出售資產收益,即是說,經常性的盈利暫時停滯。而這是個別大戶在宣佈「靚業績」後趁「高價」沽貨離場的主因。

不過,中長線投資角度而言,新華文軒有不少亮點,公司每股資產淨值達4.3元人民幣,即為5元多港幣,兼且手擁大量現金,同時,今年初已決定發行A股,發售價不可能低於資產淨值,意味?售價將較H股現價至少超出兩三成,我認為,當今年稍後正式發行A股時,可提振公司品牌和股價,事實上,新華文軒H股價格較同級公司的A股便宜得多!

另一個令人放心的因素是,新華文軒已連續第三年派發30分人民幣高息,由於人民幣持續上升,現時的30分已等於港幣36仙,也就是說現時買入新華文軒股票,即將可收取8厘股息。這是很安全的護城河,因此,投資於新華文軒,進可攻退可守,可趁弱市收集。

曾廣標
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