國際視野 - 王冠一 2013年3月18日
摩通高盛 患得患失
作者是 王冠一
18-03-2013 (週一)
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聯儲局公布第二階段的年度銀行壓力測試結果。18間大型金融機構中，最終只有BB&T與Ally Financial(美國聯合汽車金融公司)的資本開支計劃，即包括派息及股份回購計劃，被聯儲局打回頭。不過，不少分析認為，今次測試的輸家反而是商業銀行界一哥摩根大通，與投資銀行界一哥高盛！
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雖然聯儲局於前一個星期公布，18間美國大型金融機構於首階段的壓力測試結果中，只有Ally Financial的一級資本未達標；但這18家金融機構未來一年，能否按計劃派息與回購股份，仍需要通過第二階段的CCAR(綜合資本分析與檢討)報告。
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是次CCAR結果顯示，最終14間金融機構獲安全過關，Ally Financial及BB&T屬兩間未獲過關的金融機構；反而值得留意的是，有兩間金融機構獲有條件過關，那就是摩通及高盛。
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成功通過壓力測試的金融機構當中，富國既可以增加派息又可以回購股份；而值得慶賀的是，去年雙雙被聯儲局退回資本開支計劃的美銀與花旗，今年終可吐氣揚眉：美銀獲准回購股份兼贖回優先股；花旗就獲准回購股份。
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摩通及高盛則只能「有條件」執行資本開支計劃，即摩通與高盛可以繼續執行原來建議的派息與股份回購計劃，但聯儲局認為，目前兩者資本狀況有「即時改善的需要」，所以限兩者在9月底前，必須提交一份顯著改善資本質素的報告。 如果聯儲局屆時仍不滿意，或要求兩者即時終止派息與股份回購活動。換句話說，摩通及高盛現階段未必肯定可以對股東履行足額承諾！
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根據首階段壓力測試報告中以一級資本為18間金融機構作出的排名， 大摩(摩根士丹利)其實較摩通與高盛的排名還要低(摩根大通：6.3%；高盛集團：5.8%；摩根士丹利：5.7%)。大摩在CCAR報告中反而安全過關，獲准向花旗購買餘下的35%財富管理業務(前身美邦，Smith Barney)，這可能反映，聯儲局認為大摩轉營財富管理業務的方向正確，同時覺得摩通與高盛繼續持有龐大的交易業務風險太高。
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不過說穿了，以華爾街巨頭及聯儲局的交情，相信儲局最終必定會讓摩通及高盛成功過關，股東亦毋須過份擔心。又或者兩間金融機構可以考慮，將戴蒙(摩通行政總裁)及布蘭克費恩(高盛行政總裁)交出，好讓聯儲局有個好交代也未嘗不可！
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王冠一
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