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2013年3月18日 星期一

投資博客 - 陶冬 2013年3月18日

投資博客 - 陶冬 2013年3月18日
市場關聯程度下降日本貿易赤字惡化
美國股市離登頂僅有咫尺之遙,但是偏弱的消費信心數據,將沖頂的時間推後。美國S&P500能否打破2007年的最高紀錄,唯有時間可以揭曉謎底,不過低利率下儲蓄資金大量進入共同基金卻是事實,risk-on中流動性打造出全球股市升勢也是事實。股市旺暢,商品市場的表現就比較地令人失望。美國經濟復甦步伐堅實,令美元持續走強,也使商品價格受壓。黃金價格連續第二周走好,但是收復1600失地之役則無功而返。歐盟打算放寬對法國、意大利和西班牙的減赤要求,以穩定各國的增長,安撫民意,歐洲股市升至五年以來新高。主權基金繼續吸金,但是ETF出貨未了,黃金頹勢尚未消停。

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最近美股和美元出現同步上揚趨勢,美元兌股市的負相關性明顯弱化。筆者相信,其背後乃美國經濟復甦轉明朗,不確定性下降,海外資金湧入美股,同時帶起美元匯率和股市。與此同時股市與商品市場之間的正相關性也有所減弱,不少時候甚至出現美股與商品價格背馳的情況。筆者看來,股市以美股馬首是瞻,而美股靠美國經濟復甦進程和聯儲貨幣政策前景拉動。商品需求主要來自中國,因此與中國經濟前景相關。美國經濟與中國經濟不確定性的易位,是股市與商品市場表現背馳的主要原因,這種趨勢恐怕一時難以扭轉。

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日本經常項目開支繼續惡化。看來日元貶值並沒有帶來經常項目上的改善,對GDP增長也就不會有甚麼幫助。樂觀者會認為,這是支持日元進一步貶值的理由;悲觀者則相信,弱日元對日本經濟的刺激效果不彰。日本政府提高增長預測,顯然對安倍經濟學的效果感到樂觀。筆者看來,弱日元對日本巨企盈利和股價上的幫助,遠大過對日本就業與增長的貢獻。

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本周市場焦點:聯儲公開委員會例會。聯儲料不會改變其850億美元的債券購買計劃,並重申QE退出與失業率目標掛鉤的承諾。在美國財政自動減赤計劃開啟之時,美國貨幣當局需要維持政策上的穩定。在美國,二月新房及二手房銷售均會上升,初次申領失業救濟的人數則會下降。在英國,預算案出爐,英格蘭銀行會議紀要被公布。英國通脹數據也可能成為市場焦點。在歐元區,三月PMI速報及德國IFO估計都小有改善。在亞洲,日本的貿易逆差可能由12月份的6789億日元,暴漲到2月的13605億日元。中國的?豐PMI速報亦廣受關注。

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(本欄主要內容每周一9:30am會在央視2台交易時間中出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)

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