網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2013年3月18日 星期一

麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2013年3月18日

麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2013年3月18日

麥嘉華筆記:股債已飆寧願?黃金 - 麥嘉華


我最近出席了一個投資研討會,會上有一位頗具人氣的經濟師向金市好友們大潑冷水。我認同黃金和工業用金屬曾有一段日子表現不濟,跑輸給股票。不過,自2000年起,黃金和商品的回報率一直跑贏美國股票。

金價並非那麼昂貴
對於有說法指股市可以節節上揚,同時金價將慘跌,我確實無法說服自己相信這一套理論,原因是我認為各大中央銀行尚無意放棄「印鈔救市」的大計,到頭來恐怕會令到整體經濟活動和資產市場變得不穩定。部份人或會反駁稱,在上世紀1980和90年代,當時便是「股市得意,金市失寵」,為何這局面一定不會在今天歷史重演?

差別就出在實質利率身上。在1980和90年代,實質利率處於很高的水平,但如今的情況就像1970年代一樣,實質利率呈現負數,並可能會持續一段十分長的時間。再說,由於金價於1979年11月至1980年1月期間暴漲一倍,與60年代的價位相比更高出超過20倍,所以金市和銀市泡沫在1980年十分明顯。我記得在1980年之前,金市炒風非常厲害。

探討過往,回看今朝。看過金價於1970至2012年的走勢後,一些人或會推論出金市已再現泡沫。我明白他們的顧慮,但試將金價自1999年至今的升幅,與貨幣基礎和債務作比較,大家便會發現黃金其實並非那麼昂貴。

早前我曾說過金價的調整浪還未告一段落,而一位記性好的讀者問我為何不先行沽出手頭上的黃金,待金價回落後再趁低吸納。問得好!我之所以堅持不沽金,因為我要嚴守投資紀律,將黃金資產的投資比重保持在25%;其餘是股票佔25%,公司債券和現金佔25%,房地產佔25%。

如今我的想法是:假如金價持續滑落,即是意味著金融體系的信心逐漸恢復過來,到頭來現金等金融資產將會變得更值錢。換言之,金價就算繼續向下走,我的投資組合的價值料會是不跌反升,因為我有50%資金是放在股票、債券和現金;再者,金融市場向好,房市也會得益。然而,股市和債市已先後勁揚,如今我寧願持有黃金而不是金融資產,尤其是高息債券。還有,當股票和高息債券顯得超買之際,金礦股和銀礦股卻呈現超賣。我喜歡持有實金,但如果投資者相信金價即將反彈,亦不妨考慮吸納一些小型礦股。

美股超買繼續減持
大家或許會記得,我在先前的文章中提到美股有機會再漲,可是標準普爾500指數難望突破去年9月14日創下的1474點高位,現在該指數已處於1560點水平,顯然我是低估了美股的升勢。無論如何,股市近期變得極度超買,所以我仍會繼續減持股票。

個人認為投資者實在過於樂觀,卻沒有多少人擔心股市會逆轉的風險,這真的令我感到不安;正如在9個月前,很少人提出歐股可以大升。更值得留意的是,一些死硬派股市淡友轉趨心軟,他們錯過了2009至2013年的整個升浪,但他們如今也開始對股市改觀……。

麥嘉華
末日博士
本欄隔周一刊出
上一則: 先施低市價租上環舖
下一則: 曾淵滄專欄:鹹水樓事件可大可小 - 曾淵滄
~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2013年3月18日 舊文