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2013年4月22日 星期一

投資博客 - 陶冬 2013年4月22日

投資博客 - 陶冬 2013年4月22日
黃金慘跌日元常弱
動盪、恐慌的一周,恐慌指數一度上升30%,黃金出現了三十年來單日最大跌幅,石油、銅價均有大幅調整,蘋果股價急跌,直至周五投資者情緒才稍微穩定。

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風險資產市場急跌的背後,是美中歐經濟數據欠佳、部分藍籌股業績較弱、巨量的槓桿沽空和投資氣氛趨向保守。延續之前一周的弱勢,黃金市場驚報巨額沽盤,一度將金價壓到每盎司1321,黃金隨後企穩。中國經濟數據欠佳,帶起大宗商品強力沽壓,銅價尤其受傷,跌至兩年來的低位。股市的沽售壓力稍弱,不過美股、歐股,甚至日股均出現調整。美元升值,國債市場走強,一輪漲潮之後,資金玩起risk-off。

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在所有資產的調整中,黃金的調整最為慘烈。上周一市場突現巨額的沽空盤,連破幾個阻力位,觸發金價斷崖式下跌。ETF過去曾是金價上升的主要動力源,如今成了黃金潰退的主因。ETF現在可以在網上即時買賣,加速了拋售的速度,製造出三十年一遇的奇景。通脹不顯,美歐央行QE臨近收手,黃金的確面臨短期的不利因素,出現價格調整並不意外。然而如此形式的價格暴跌,投機色彩十分濃重,並似乎有價格操縱的蛛絲馬跡。不過另一方面,市場似乎在預言,美國QE已經到頭,下次縱使再有增長下滑,只要未見2008式危機,聯儲都難再啟動新一輪QE。至於大宗商品,其價格走勢貼近中國需求。筆者認為,目前的價格調整,實為對去年第四季度以來過分樂觀情緒的一次清算,市場開始預期中國需求可能起碼若幹季度內沒有起色。

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G20財長會議,對日元貶值並未作出抨擊,相反認為日本的貨幣政策,針對的是日本的國內需求,外國無需幹預。美國、歐洲、IMF基本持同一立場。隨著量化寬鬆,通過貨幣政策幹預匯率已經成為新的政策模式,發達國家在這個問題上只有五十步與一百步之差,彼此之間就比較寬容了。以目前日本政府的立場和其他國家的表態,日元弱匯率在趨向常態化,這意味著全球流動性進一步擴張,日本產品出口競爭力轉強,日元作為套利交易的借貸貨幣將大放異彩,同時聚集在日元匯率和日本國債市場的風險也將進一步擴大。

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本周焦點:美國巨企業績。在美國,第一季度GDP增長預料為3%,vs 上季度0.4%。三月二手房銷售及消費信心指數可能均有上升,耐用品訂單則見收縮。在歐洲,英國第一季GDP料錄得最輕微的增長。日本央行例會,估計政策不會有變。

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(本欄主要內容每周一9:30am會在央視2台交易時間中出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)

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