黃偉康 論盡股壇 非黑即白？
Pimco創始人，有債券大王之稱的格羅斯(Bill Gross)表示，長達30年的債券牛市已在上周10年期美國國債收益率觸及1.67厘時已經結束，債券大王對美國債券發出警告，怎可以不相信，就算他曾經錯誤估計債券之走向，或者因為之前曾經犯錯，所以他同時強調，在經濟增速及通脹加速之前，債券熊市不會開始。牛市結束，但熊市仍未出現，這代表甚麼？債券大王是否在故弄玄虛？
非黑即白，這個世界真的存在嗎？當有些民主國家的選舉被質疑，香港的高官亦可能在灰色地帶上遊走，金融海嘯後華爾街的大行仍然可以隻手遮天，這個世界早已發展到在黑白之間，仍然有一大片灰色地帶，唯一可以例外的，就是貧與富之間的中層地帶，可能在不久將來逐漸消失，除而代之就是貧窮人口會不斷增加，要成為富翁的機會愈來愈少。既然世界非黑非白最終可以是灰色，那麼牛市與熊市之間，為甚麼不可以存在另一種市況？要知道美國國債真正的操控者是聯儲局及華爾街大行，同時美國10年期債息如果維持在2厘以下水平，對美國整體利益是最有利，既然如此，聯儲局及華爾街為何不可以為債券市場，在牛與熊之間另覓一片新天地？而且，根據格羅斯之想法，美國國債只會在經濟增速及通脹加快之前，才會出現熊市，但他沒有道出經濟增速加快，只限於美國經濟？還是全球經濟？如果只是美國經濟加快增長，其他國家無法配合，那麼資金會放棄美元資產嗎？但要全球經濟與美國同一步伐向上，在未來2至3年真的可以輕易出現嗎？至於通脹問題，更是掌握在聯儲局及華爾街手上，看一看金價又再向下試1,400美元的關口，同時由於美元持續強勢，大家對商品的投資意欲都正在下降，亦即是只要聯儲局及華爾街願意看到美元繼續向上，那麼商品價格自然難以上升，最終的結論就是惡性通脹仍會離美國相當遠的距離，亦即是根本無法符合格羅斯指債券出現熊市之其中一個先決條件。當然，以我個人之想法，就是既然聯儲局及華爾街正希望推低金價，那麼市場自然要找別的避險代替品，而美國國債似乎仍然是其中一個最佳的產品，除了規模可以容納市場之需要外，沒有一個國家的債券比美國安全乃是一個重要因素，談的不是評級，而是持有美國國債的投資者。不明白？試想一想，如果有一家上市公司的最大股東為中國及日本政府，投資這家公司風險高嗎？所以美國國債價格或許真的已見頂，但短期大幅回落機會甚低。 黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
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