國際視野 - 王冠一 2013年5月13日
債務觸頂 拖得就拖
作者是 王冠一
13-05-2013 (週一)
美國聯邦政府債務上限觸頂的日期，原訂於本月 19 日，理論上如果在這限期前，美國國會仍未通過進一步上調發債上限的法案，聯邦政府便不可以再發債融資，結果可能是立即出現資金周轉不靈的問題，要被逼宣布債務違約，後果嚴重。
不過，奧巴馬政府原來胸有成竹，政府財政明明緊絀，惟有法寶盡出，除了開源節流之外，近日更開始打兩房(房利美、房貸美)主意，設法逼兩房還錢，結果財長傑克盧上周五正式宣布，成功把債務上限的死線押後至 9 月 2 日美國勞動節。
美國政府目前的財政狀況，仍然處於見步行步的狀態，幸而稅收增加，第一季有 350 億美元盈餘，幫補財政；另一方面，強制分段削赤 (Sequester) 因素亦令開支減少，兩者皆有正面貢獻。然而，真正能夠押後債務上限期限的因素，非兩房還錢莫屬。
美國樓市持續好轉，作為全美最大按揭擔保人的兩房，物業按揭虧損撥備大減之餘，新造按揭貸款的盈利收入亦同時增加。房利美今年第一季度，決定一口氣派發五百多億美元股息予聯邦政府，表面慷慨，實屬無奈。況且，房利美派出的股息，並非全部來自季度盈利，而是靠財技所得。
因為房利美第一季的稅前盈利只有 81 億美元(按季增長 5 億美元或 6%，按年多賺兩倍)；然而，期內集團錄得的 587 億美元純利，主要來自「稅務相關資產」價值重估的收益。由於在金融危機的時候，房利美需要在資產負債表中，撇除大筆「稅務相關資產」的價值，如今市況好轉，相關資產的價值已經回升，所以帳面上能夠重新以盈利方式入帳，結果聯邦政府就此額外獲得 500 億美元進帳！
但值得留意的是，美國政府拯救兩房至今其實仍未回本。當年僅拯救房利美，便花費了公帑達 1,161 億美元，就算連同最新一筆 587 億的股息在內，至今亦只取回 950 億美元而已；至於拯救房貸美，則花費了公帑 713 億，至今取回 366 億。換言之，兩房尚欠美國納稅人五百多億美元未清還。今次房利美慷慨派息，技術上幫助美國政府應付燃眉之急，實際上只不過是政府取回本來屬於納稅人的金錢。
債務上限死線成功押後四個月，變相給予民主共和兩黨更多時間，做足準備日後再行火拼。雖然美國短期內債務違約機會降低，市場或視為美股再創新高的藉口，但估計未來幾個月市況仍會相當波動，奉勸投資者小心駛得萬年船!
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