國際視野 - 王冠一 2013年5月20日
歐美通脹 雙雙放緩
作者是 王冠一
20-05-2013 (週一)
歐元區和美國近日公布的通脹數據，不約而同有放緩跡象。筆者較早前已經提醒過，現在全球面對通縮的威脅，較通脹威脅還要大，因為中國經濟放緩、歐元區經濟陷入衰退、美國經濟似好非好；三大經濟體皆需求疲弱，商品價格已經普遍下跌，還談論什麼通脹威脅呢？
之前內地公布的通脹數據，4 月居民消費價格指數 (CPI) 按年升 2.4%，雖然高於 3 月份的 2.1%，但非食品價格僅增加 1.6%，低於第一季平均增幅；至於同期反映上遊通脹的工業生產者出廠價格指數 (PPI)，按年更下跌 2.6%，不單令內地通脹預期降溫，甚至有專家提出，人民銀行減息的條件逐漸成形。
歐美方面的通脹數據，亦不見得有多好：歐元區方面，4月整體消費物價指數 (CPI)，按月跌 0.1%(3 月份升 1.2%)，而按年數字亦僅升 1.2%，低於歐洲央行的 2% 目標，更加是三年來最小升幅；扣除食品能源後的核心通脹，按年升幅更小，只有 1%，反映當地物價疲軟。
歐元區通縮威脅主要來自區內多國強制奉行「節衣縮食」(Austerity) 財政政策，以及失業率處於高位(目前為 12.1%)所致；加上歐元區又有經濟衰退的負面影響(第一季GDP按季萎縮 0.2%)。如果歐元區再不設法刺激內需，通縮必然會出現！歐洲央行總裁德拉吉較早前膽敢再度減息，足以證明歐元區的通縮威脅有多嚴峻！
美國方面的通脹數據亦不見得特別亮麗。4 月美國整體 CPI 按月跌 0.4%(3 月份下跌 0.2%)，已經連跌兩個月，而 4 月跌幅更是近四年半最大；整體CPI按年方面錄得 1.1% 升幅，低於儲局心目中的 2% 目標，亦是近兩年半最小升幅。至於核心通脹方面，4 月份按年升 1.7% ，更加是兩年來最小升幅。美國期內通脹數據疲弱，主要是因為期內汽油價格大跌 4.3% 所致。
除了汽油價格回落的因素外，美國通縮的威脅，主要來自失業情況未顯著改善，製造業復蘇有倒退跡象，令工資水平難以上調；另外，美元轉強，進口物價與批發物價回落，零售價格亦難於上調。然而，更值得留意的是，聯邦政府的強制分段削赤計劃 (Sequester)，令政府開支大減之餘，加稅(例如工資稅)亦可能大大打擊消費意慾，此等措施對物價的負面影響，其實至今尚未完全反映出來。
美國只靠樓市好轉去支撐國民消費，相信支持不了多久，所以伯南克上次在議息會議中，留下量寬可加可減的伏筆，意味當儲局確認美國沒有通脹甚至有通縮威脅的話，不排除印鈔機又再發力操作。
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