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2013年5月20日 星期一

金融High Tea 2013年5月20日

金融High Tea 2013年5月20日
金融High Tea——改革紅利難分
2013年5月20日
美股不斷創高,美元向上,金匯皆跌,杜指上周五升121點,美股連上高位,但港股好像一隻跟尾狗一樣,無厘神氣,跟升跟得唔足,被外圍拖住跌,又跌唔落去。

上期講到大媽對大戶,話金價急挫,日圓下跌,引得一眾大媽走出來搶金搶日圓,但我認為美元走勢向上,大戶沽非美元資產,大媽咁去搶未必有甜頭,話口未完,美元再升,黃金反彈後再插,紐約期金上周五低見1353美元,日圓跌穿100大關後插穿埋103。黃金早前大插後一度大反彈,升返上1500附近,大媽以為無事入金舖盲搶金,若在這種高位入市,跌到?家差唔多無咗10%,都未計若然要出入仲要付手續費,結論大戶先勝大媽一局。

上周在一個飯局中,遇上一間將來港上市的內地公司老總及他們的賓卡(投資銀行家)和公關,知道佢哋向港交所入咗A1表格,等港交所批准上市,今次先行來香港和去海外做一轉預備路演(向投資者推介公司情況),到正式批准上市後再來做正式路演及招股。

新股量跌 搵食艱難
舊年市道唔好,新公司都唔敢來港上市,去年香港IPO融資額創三年新低,只有62間新公司上市,首次公開招股募集資金900億港元,比2011年大跌65%,可以用低迷兩個字來形容。陸羽仁和賓卡和公關談起今年的市道,佢地大歎呢兩年好難搵食,講講吓又講到2010年金融海嘯後的「好年頭」,那一年有113間新公司上市,當中包括友邦保險(1299)集資200億美元和農業銀行(1288)集資120億美元,真係旺到不得了,試過那年10月新公司上市高峰期,一個公關一日在酒店走四場招股推介會,四間公司一齊同日上市,公關大哥話去到第四間時,真係唔記得間公司個老總叫「乜總」,只能係咁叫佢做「領導」頂住檔先。講開又講,在2010年新上市咁熱的市況買咗新股,如果唔係友邦、農行呢啲大股,買中貴價中小股又唔識得放的話,揸到家都幾傷。

香港的IPO市場,由高峰期一年百幾間公司上市,跌到去年得番60幾間,仲無晒大型公司,新上市公司都係細嘢為主,靠新上市公司搵食的賓卡、公關、甚至財經報紙,有幾好搵可想而知。

我遇到的擬上市公司老總,間公司仲有一兩個月才上市,佢好關心未來港股市道,問我點睇,我話你哋專家雲集,何需問我?賓卡的答案好審慎,話唔敢睇得太好,估計上半年可能好過下半年,所以催想上市的公司早點招股,唔好以為市道好好慢慢等。公關大佬亦係睇得普通,話估計今年有80間新公司上市,多過去年62間,咁樣已經算好啦,唔敢期望咁高。

抓住機會 上得就上
我搭句口話未來兩三個月新股得唔得,主要睇兩個因素,第一係大市,如今內地拖累港股無乜力,主要靠美股撐,但美股不斷創高後即使長線向上,也可能會回吐,家盛傳美國聯儲局可能在9月開始減少量寬買債的規模,若然發生對股市壓力不低,所以美股也不能直線看好。第二係新股氣氛,?家有兩隻大型新股中石化煉化(2386)和銀河證券(6881)快將掛牌,聽聞佢哋定價唔會高,要睇佢哋上市後股價表現如何,若然有得升,會提振散戶對炒新股的信心,對後來的上市公司有利,若然佢哋一上市就潛水,咁未來新公司上市更難。

目前係只怕香港市場無胃口,不怕無公司來香港上市,內地股市唔好放慢晒上市,如今仲有八百幾間公司在內地排緊隊上市無門,內地稱之為上市「堰塞湖」,要靠到香港上市洩洪。過去阿爺對內地公司到香港上市都有好嚴限制,但去年12月開始放寬,即係所謂取消了境內企業到境外上市的「456條件」,不再設盈利、規模等門檻,簡化了境外上市的申報審核的程序,放多啲公司出來。另外,聞說阿爺見咁多公司排隊上市實在唔好睇,就搞出一個「自審」程序,叫保薦人等上市相關人士再對想上市的公司審查一下,唔夠格的唔好再申請,結果有過百間公司自審完自動出局,阿爺排隊上市的名單「縮短了」,但呢批垃圾公司可能有部份會走埋來香港上市,所以股民買新股要帶眼識股。

內地經濟放慢,外資證券行紛紛調低中國今年經濟增長預測,不過阿爺都不想坐視經濟慢流的困局,路透社引述消息人士話,國家主席習近平最近開始求變,為求打破經濟悶局,親自出馬規劃經改革方案。消息刺激上周五香港假期間的內地股市上升,上證綜指收市升31點,升幅1.4%,收報2282點,預計中美股市皆升的情況下,港股今日可以高開。

高層出招 再搞改革
由於內地的改革方案仍在策劃階段,未有具體內容,傳聞改革方向係針對利率市場化、改革戶籍制度及地方財政體制方面,令地方政府不再依賴賣地作為主要收入。另外內地《財新網》話,由政府高官及政策顧問組成的七個工作小組,正在起草改革方案,包括金融部門、財政體系、土地使用權、生產要素價格、簡化行政審批程式、改善社會收入不公與戶籍制度等領域,與路透社講的方向不謀而合。

我估中國呢次改革意義重大,但即時對股市的刺激有限。要明白阿爺搞邊科,要從中國的經濟現況開始。中國經濟主要由三頭馬車去拉動:出口、投資及消費,過去主要靠出口,因為過去內地大量年輕人口投入勞動市場,廉價勞工成為製造業的主要推動力,這就是所謂「人口紅利」,但隨着歐美市場疲軟,加上阿爺為保穩定,年年加人工,工薪上漲令中國做低檔出口的能力大大減弱,加上內地人口開始老化,「人口紅利」已經食盡,經濟增長開始放慢。出口開始唔夠力,由於內地消費市場還需要時間培養,所以過去經濟一唔掂,就只能加重第三頭馬車:加大投資來救,2008年一役溫總投放4萬億救市,就係一個典型,但最後拉起經濟,也拉高埋通脹,更谷出一個高熱樓市,事後總結呢種救市方式係敗筆。

外資睇淡 轉軚需時
我聽內地高人講,谷投資主要谷基建,但高鐵都起得七七八八,內地可以大筆投資的基建已經唔係好多,想花錢谷投資都唔係咁易。不過總理李克強去年上任前已講過,人口紅利不再,中國可以推動改革,就有「改革紅利」,所以習李班子上台一定會推改革。

聽見高人咁講,順帶講兩句建材股,無怪乎佢地唔係幾得,彈一輪都上唔番兩年前的高位,原來阿爺都認為長線唔係咁多基建可以起,除了基建外,建材股另一大客源係發展商起樓,但阿爺又全力㩒住樓市,發展商都唔敢放開手腳起樓,所以建材股都係炒吓上落,在早兩年高峰期買咗建材股有排未見家鄉。

講番內地經濟改革,現時內容未知,我估都係朝開放市場引入競爭、減低生產成本支援企業、以及推動城鎮化為主,方向都係劏肥豬釋放利益出來,大壟斷性國企如中移動(941)甚至國有銀行將成開刀對象,揸住呢啲股票要留意中國改革的動向。

雖然改革對中國經濟發展有利,但效果唔係咁易睇到,特別外資本來睇淡中國經濟,未必咁快會扭轉過來。每年10月中共會開全體大會,估計經濟改革方案會在那時面世,要炒都要等9、10月開車會易啲,無咁快啟動。短期內地股市都係炒吓上落,升一陣又會回,投資者想分呢啲改革紅利,都唔係咁容易。

陸羽仁
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