談國論企 - 黎偉成 2013年5月2日
即市新聞
02/05/2013 11:33
《談國論企－黎偉成》中國ＰＭＩ續溫和反覆擴張，表現續優於歐美
《談國論企》中國的製造業採購經理指數(ＰＭＩ)於２０１３年４月份的擴張速度略見放
緩，乃受困於(ｉ)出口新訂單及與之相關的(ｉｉ)進口亦告回落，屬美國於３月１日啟動自
動削支措施和歐洲經濟續見低迷等外圍負面因素衍生的影響，唯是(ｉｉｉ)生產保持穩勢，而
(ｉｖ)原材料購進價格更有十分明顯的回落，意味製造業的產銷及回報情況尚可接受。中國
ＰＭＩ溫和擴張續見反覆，總較歐洲不斷收縮和美國放慢之情稍佳，但中國政府更積極推動以消
費為主的內需，有利製造業進一步改善接單、生產和創造更多就業機會，續為拉動國民經濟穩定
的其中重要力量。
＊內需支持工業生產高端增值行業趨興旺＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＦ)聯合發布的最新資料
，ＰＭＩ於２０１３年４月份達５０﹒６，即使比上月回落０﹒３個百分點，亦屬不算差勁的發
展，理由為３月份出人意表地大幅提升０﹒８個百分點而達到５０﹒９，不僅指數仍與２０１２
年１１月及１２月之數持平，按月環比的上升幅度更為自２０１２年３月所達２﹒１個百分點
(見表一)以來最是可觀者，故ＰＭＩ於４月份所出現的月環比下降，暫可接受，最新發展的重
點有：
(一)訂單，其中(Ａ)新出口訂單分類指數４８﹒６，比上月大幅下降２﹒３個百分點，
即由３月份所處５０﹒９的溫和擴張急轉收縮狀態，但仍為２０１３年前四個月中之第二最高者
，又可見情況起碼沒有進一步惡化，而此亦印證於與出口相關的進口分類指數，僅跌０﹒２個百
分點達４８﹒７，亦為２０１３年之次位，更稍高於出口新訂單指數０﹒１個百分點，為近年之
少有現象。製造業的出口新訂單於４月份有較為明顯的回落，主要受困於兩大出口市場的需要不
振，特別是(１)美國，白宮得於３月１日按章作自動削支措施，頓使是月份的就業、零售、房
地產等市道惡化，商人減少進口訂單是無可置疑之事；(２)歐元區經濟始終無法重振，所陷低
迷之局早已使中國對歐盟的雙邊貿易出現倒退之象。
但製造業的(Ｂ)整體新訂單分類指數，於４月份即使比上月回落０﹒６個百分點，卻仍處
於５１﹒７的相對較高水平，亦為２０１２年４月份之５４﹒５以來表現較為理想者，估計此與
內部需求有關的工業生產保持擴張勢頭所致，始使電氣機械器材製造業、非金屬礦物製造業、紡
織業、化學纖維及橡膠塑料製品等１５個行業新訂單之數處５０臨界點以上。
正正因為內部需求仍保持相對旺盛狀況，使新訂單成為拉動製造業(二)生產分類指數可以
持續擴張。尤其是ＰＭＩ之生產分類指數於４月份只是比上月輕微回落０﹒１個百分點，表明製
造業企業生產繼續保持增長勢態，只是增速於４月份略見放緩，而續保增長電氣機械器材製造業
、紡織業、非金屬礦物製品業、化學纖維及橡膠塑料製品業等１３個行業的生產指數，亦同樣處
５０臨界點上方。由是觀之，中國政府近年所積極採取的挺內需政策，使製造業仍能夠依賴著內
部所擁的良性因素支持，抵銷歐美等出口市場需求低迷所造成的若幹壓力，生產銷售等經營情況
總較歐美同業每多穩妥。
＊主要原材料購進價格續降改善企業產銷回報＊
需要指出者，為製造業所存在的若幹利好因素，包括(三)主要原材料購進價格，再處持續
向下新態，有利降低企業所面對的壓力，而此數於４月份明顯回落１０﹒５個百分點至僅為
４０﹒１，加上３月份已出現４﹒９個百分點下降、２月份亦調低１﹒７個百分點，屬三連跌之
勢，且每一個月的跌幅較對上一個月有所擴大，反映出製造業的生產成本有大幅的向下趨向，有
利於降低行業企業的整體生產開支，強化產銷和經營回報。從預期主要原材料購進價格頗有可能
經反覆回落後續處相對較低的水平，理由為：(ｉ)能源、資源等商品期貨市場的炒賣熱度不斷
降溫，有頗不少商品期貨價格距年前的高峰期相去甚遠，暫時未見有新的或強的炒賣力量重新抬
頭；(ｉｉ)歐洲和美國經濟難以有明顯復甦傾向。
(四)材料庫存持平地處於４７﹒５的收縮水平，意味製造業企業對未來的接取出口新訂單
等仍有存疑之念，故寧願繼續耗用已購入的原材料以應付生產所需，是合理和適當的做法。但製
造業的生產活動仍保持擴張的形態，相關指數於ＰＭＩ各個主項分類指數踞首，要是生產情況續
理想，稍遲階段有更多出口新訂單，估計是會增加材料庫存，以應付更多生產的需求，到時購進
價格仍穩定於稍低水平，亦使企業生產成本降壓。
要認真關注的一點，為(五)ＰＭＩ中的從業員分類指數於４月份再跌０﹒８個百分點，所
處之４９，更為２０１２年６月份由對上一個月的５月份５０﹒２回落０﹒５個百分點至
４９﹒７以來，至今一直未有重新升越５０臨界點的擴張水平，並非佳象。製造業為城市聘用最
多勞動人員者，而相關行業從業員持續收縮凡１１個月，情況一旦未改，甚至惡化，就有可能影
響居民的消費購物能力，亦當非經濟發展之佳音也。
任何事物都是可相對地作出比較的。中國的ＰＭＩ基本維持溫和、輕度的擴張，相對於歐洲
甚至德國ＰＭＩ之不斷收縮和美國之反覆回落的境況，當然要優勝，亦為中國政府有信心國內生
產總值(ＧＤＰ)於２０１３年同比增長可達７﹒５％之因，但中國政府仍有需要繼續積極、適
度從財稅、土地合理使用等多個方面對製造業的發展。
表一：中國製造業採購經理指數(ＰＭＩ)
指數月環比(個分點)
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４月╱２０１３５０﹒６－０﹒３
３月╱２０１３５０﹒９＋０﹒８
２月╱２０１３５０﹒１－０﹒３
１月╱２０１３５０﹒４－０﹒２
１２月╱２０１２５０﹒６持平
１１月╱２０１２５０﹒６＋０﹒４
１０月╱２０１２５０﹒２＋０﹒４
９月╱２０１２４９﹒８＋０﹒６
８月╱２０１２４９﹒２－０﹒９
７月╱２０１２５０﹒１－０﹒１
６月╱２０１２５０﹒２－０﹒２
５月╱２０１２５０﹒４－２﹒９
４月╱２０１２５３﹒３＋０﹒２
３月╱２０１２５３﹒１＋２﹒１
２月╱２０１２５１﹒０＋０﹒５
１月╱２０１２５０﹒５＋０﹒２
１２月╱２０１１５０﹒３＋１﹒３
１１月╱２０１１４９﹒０－１﹒４
１２月╱２０１０５３﹒９－１﹒３
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二：ＰＭＩ分類指數(月環比，百分點)
分類４月３月２月１月１２月１１月
２０１３２０１３２０１３２０１３２０１２２０１２
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新訂單５１﹒７５２﹒３５０﹒１５１﹒６５１﹒２５１﹒２
－０﹒６＋２﹒２－１﹒５＋０﹒４持平＋０﹒８
生產５２﹒６５２﹒７５１﹒２５１﹒３５２﹒０５２﹒５
－０﹒１＋１﹒５－０﹒１－０﹒７－０﹒５＋０﹒４
進口４８﹒７４８﹒９４８﹒１４９﹒１４９﹒０４８﹒５
－０﹒２＋０﹒８＋１﹒０＋０﹒１＋０﹒５＋０﹒１
出口訂單４８﹒６５０﹒９４７﹒３４８﹒５５０﹒０５０﹒２
－２﹒３＋３﹒６－１﹒２－１﹒５－０﹒２＋０﹒９
材料庫存４７﹒５４７﹒５４９﹒５５０﹒１４７﹒３４７﹒９
持平－２﹒０－０﹒６＋２﹒８－０﹒６＋０﹒６
購進價格４０﹒１５０﹒６５５﹒５５７﹒２５３﹒３５０﹒１
－１０﹒５－４﹒９－１﹒７＋３﹒９＋３﹒２－４﹒２
從業員４９﹒０４９﹒８４７﹒６４７﹒８４９﹒０４８﹒７
－０﹒８＋２﹒２－０﹒２－１﹒２＋０﹒３－０﹒５
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表二(續)：ＰＭＩ分類指數(月環比)(百分點％)
分類１０月９月６月３月１２月１２月
２０１２２０１２２０１２２０１２２０１１２０１０
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新訂單５０﹒４４９﹒８４９﹒２５５﹒１４９﹒８５５﹒４
＋０﹒６＋１﹒１－０﹒６＋４﹒１＋２﹒０－２﹒９
生產５２﹒１５１﹒３５２﹒０５５﹒２５３﹒４５７﹒５
＋０﹒８＋０﹒４－０﹒９＋１﹒４＋２﹒５－１﹒０
進口４８﹒４４７﹒７４６﹒５５１﹒５４９﹒１５０﹒４
＋０﹒７＋０﹒７－１﹒６＋０﹒７＋１﹒８－０﹒２
出口訂單４９﹒３４８﹒８４７﹒５５１﹒９４８﹒６５３﹒５
＋０﹒５＋２﹒２－２﹒９＋０﹒８＋３﹒０＋０﹒３
材料庫存４７﹒３４７﹒０
＋０﹒３＋１﹒９
購進價格５４﹒３５１﹒０４１﹒２５５﹒９４７﹒１６６﹒７
＋３﹒３＋４﹒９－３﹒６＋１﹒９＋２﹒７－６﹒８
從業人員４９﹒２４８﹒９４９﹒７５１﹒０ＮＩＬ
＋０﹒３－０﹒２－０﹒５＋１﹒５
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＊２０１２年２月份為原材料庫存指數
所示之進口及出口訂單皆與外貿有關，非指內需
表三：ＰＭＩ季度平均增長(％)
指數
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１Ｑ╱２０１３５０﹒４６
４Ｑ╱２０１２５０﹒４６
３Ｑ╱２０１２４９﹒４０
２Ｑ╱２０１２５１﹒３０
１Ｑ╱２０１２５１﹒５３
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資料來源：中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＰ)及國家統計局服務業調查中心
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
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