陸羽仁 BLOG 2013年5月2日
不投資策略
2013/5/2 上午 09:31:56
網誌分類: 經濟
美國昨日有一大堆經濟數據出爐，但全部都幾醜樣。4月的ADP私營領域就業較上月增長11.9萬，遠差過市場預期的15.5萬， 3月份增長為15.8萬；4月份PMI(採購經理指數)為52.1點，跌至六個月以來最低 , 4月的ISM製造業指數由上月的51.3點萎縮至50.7點，市場則預期51點；近期比較有所改善的房地產市場，昨日公布的數據亦麻麻，3月營建開支較上月下降1.7%，差過市場預期的增長0.6%。
經濟數據唔理想，多家公企公布的財報亦唔叫人振奮，信用卡業巨頭萬事達卡公司、時代華納及默沙東(MSD)季度財報都差過預期。經濟數據及美企財報固然影響大市，不過，市場最重視的，還是聯儲局的貨幣政策會議決定，以及歐洲央行將於今天公布的議息結果。
一如市場所料，聯儲局公開市場委員會(FOMC)結束兩天會議後宣佈，在失業率高於6.5%情況下，將繼續維持0至0.25%超低利率，以及繼續每個月買入 400億美元半官方機構房屋貸款證券和 450億美元較長期國庫債券。
市場期望聯儲局回應一下近期疲弱的經濟數據，點知無新?狫縑A但加了一句:「聯儲局準備增加或減少買債量，以維持合理的政策適應性。」即係話聯儲可以因應失業率和通脹性況，隨時行動，買多點或少點債券。
美股昨日開市後即腳軟，但聯儲局午後公布議息結果後反彈40點，但3點後尾市再度回軟，杜指收市跌139點至14701點；標普500指數跌15點至1583點。或許聯儲局的說法模菱兩可，不能令人對長期維持低息有好高期望，所以不能支持大市。雖然美股咁強，愈來愈多人信今年「五月沽貨」(Sell in May)未必會發生，但五月第一日就跌，顯示投資者都驚驚地。
對於全球央行的寬鬆貨幣政策，「債券天王」格羅斯(Bill Gross)昨日再度發表意見，他認為全球央行以購債計畫和逼近零的利率拉抬經濟成長和資產價格，卻讓存戶與投資人付出代價，實質負利率、通貨膨脹、貨幣貶值、資本管制和直接違約，都是伴隨而來的代價。由於利率壓在趨近零的水平，令到銀行存款和固定收益證券的報酬都變低，而各國央行在金融海嘯過後讓***貨再膨脹的措施，已使得貨幣和投資組合的購買力貶值。
格羅斯認為投資股票及債券的確有風險，另一個選擇卻是「退出遊戲唔賺錢」(quit the game and earn nothing) ，他認為聯儲局現時旨在支撐股市及債市的政策，在一定時間內唔會有變。所以建議投資者繼續參與這個明顯由央行泡製的泡沫，但同時在今年及往後時間內逐步減低風險比率。他強調美國公債「是比現金更好的替代選擇」。根據他所屬全球最大債券基金PIMCO官網上數據，格羅斯於3月將總回報債券基金(Total Return Fund)中美國國債的持有比例由上月的28%提高到33%，債王短期都係炒債。
佢提出所謂「退出遊戲唔賺錢」策略，即係增持現金，嚴格而言唔係幾算一種投資策略，因為「唔投資」照計唔算一種「投資」策略，但佢講得出口背後有一種分析，係怕各種泡沫在今年以後陸續爆煲，若然有可能爆煲，唔買就唔輸啦。你未必要信哂債王，但到明年央行大印銀紙踏入第6年，泡沫養的愈來愈大，伴隨而來的風險都不斷加大啦。
陸羽仁
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