黃偉康 論盡股壇 不推內需再推出口
日股昨天因為GDP表現較預期佳，因而大幅反彈，不過要留意，近日日本金融市場之動盪所產生之影響，仍未反映在經濟數據上，所以日股之考驗其實仍然未出現。更重要是，日股生死其實掌握在外資手中。
所以今日仍然應該談論中美之間的關係。昨日提到，美國對中國之依賴為國債的購買力，而中國對美國的依賴則來自出口業之帶動，所以兩者其實可以說是互相幫助，當然亦可以說是互相利用。先談中國問題，的確中國十分希望透過內需刺激經濟，以抵銷出口因歐美各國經濟未完全回復，以及區內國家競爭帶來的影響。可是最大的問題，為中國內需又真的已經預備好了麼？單是銀行體系的問題，就已經令中國十分煩惱。曾幾何時已告訴大家，美國引發的金融海嘯發生後，中國是第一個「中伏」的國家，原因是急於推出救市方案，令自己的銀行體系面對極大的信貸風險。當然，由於中國持有大量美元資產，當中包括美國國債及一些美元企業債，所以中國是沒有選擇的餘地，亦即是中國明知有地雷，亦被迫要踏下去，因為如果美國金融體系出現倒閉潮，中國一定會受到拖累。可是被迫「中伏」後，中國現在就要為自己埋下的炸彈，作善後的行動。最佳的例子是中國人行在周日公布的數據顯示，5月份社會融資規模較4月份減少約三分之一，至人民幣1.19萬億元，為連續第二個月大幅下滑，同時近兩個月來金融機構新增人民幣貸款，亦出現大幅度下跌的情況，相信最主要的原因，與人行在上周五發布的金融穩定報告中，提出影子銀行正在加大中國金融系統的風險這個警告有莫大關連。的確，不少分析覺得，限制信貸增速可能會導致企業、政府主導的基礎設施建設項目，以及房地產開發商融資難度增加，這會導致中國經濟增速進一步放緩，所以當人行不斷正回購，又或者發行央行票據，來自金融市場的非議之聲便會不絕於耳，因為大家會覺得A股持續不濟，很大的原因便是來自人行繼續收水的行動。可是各位有沒有想過，繼續高速放貸會令中國銀行體系吃不消，引發的後遺症將會難以收拾，所以人行沒有理會經濟放緩的問題，繼續正回購行動，其實是值得體諒，更何況中國不是沒有後備方案去刺激經濟，當中如何坐美國經濟復甦的順風車，令出口業再度復甦，其實不失為一個現成而且有效的方案，細節周四再談。 黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
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