陸羽仁 BLOG 2013年6月13日
新興唔掂
2013/6/13 上午 09:42:29
網誌分類: 經濟
美股下跌，但新興市場更股匯皆跌，摩根士丹利將希臘踼出已發展市場指數即係將佢視作新興市場，係希臘12年來首次被大摩「降級」，希臘股市跌1.7%，連帶歐股市向下，德國股市跌1%。美股連續第三日向下，杜指跌破15000點關口，杜指收14995點，跌127點；標普500指數跌14點至1613點。
美股連跌三日，係今年以來首次。市場議論紛紛。CNBC昨日訪問黑石顧問公司(Blackstone Advisory)副主維恩(Byron Wien)，他表示大市升咁多，回調一下都好正常，不過估計大市未來將遇「逆風」。而形成這股「逆風」的主要原因，又未必與市場近期的焦點---量化寬鬆(QE)有關。
維恩指美股早一陣子連續五個月都未出現過連跌三日的情況，要追溯到1935年，顯示市場向好。他估計熊市不致於重臨，但覺得美股的升勢已經有點過激，美股牛市行到現在，市場已開始尋找繼續上升的理據。大市亦將遇到「困境」，而「困境」並不全源自聯儲局有削減買債規模的可能性，他認為即使當局將買債規模由每月850億美元減低至600億，鑑於這些資金只流入金融資產(financial assets)市場而非實體經濟，對市場來說，仍然係非常龐大的流動性，對市場的打擊不致於好大。
維恩指美股將遇上的困境，主要源自美企盈利能力已到達頂峰，下半年表現將叫人失望，而市場已開始察覺這個問題。此外，就係利息趨升，美國10年國債息率剛剛升至2.2厘近期新高。維恩認為2.2厘係「非常非常低的收益率」，據過往資料，美國10年期國債息率，都係緊貼著經濟的名義增長率(nominal growth rate)，一般都係大約4%。目前的10年期債息距離這個水平，仍有好大上升空間。維恩表示，股市回軟，估計係市場預期息口向上所致。
不過美國傷風，新興市場已經肺炎。自5月22日聯儲局主席伯南克出席國會聽證會，同時公布上次聯儲局議息紀錄，顯示美國有收水苖頭後，美股杜指至今跌2%，但新興市場跌到一仆一碌，近日好多示威的土耳其由那日至今跌了18.6%，麥西哥跌了18.5%，泰國跌12.1%，印度跌5.1%，中國跌4%，香港跌到而家(20865點)跌了10.3%。
其實在5月22日之前，資金流入新興市場仍是正數，但美國一露收水傾向，美國10年期債息由1.8厘升上2.2厘，資金急促從新興市場流走，真係無運行。恐怕呢個走勢仍會持續一段時間，香港自難倖免，大家等執平貨啦。
陸羽仁
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