金融High Tea 2013年7月10日
金融High Tea——錢荒市
2013年7月10日
■和黃受和記3、屈臣氏及赫斯基能源雙位數增長帶動。2015年之前,將每年持續錄得10%以上盈利增長。
內地繼續「錢荒」,港股繼續反彈。內地經濟數據亦麻麻,6月通脹率(CPI)較去年漲2.7%,通脹平緩,其中只是食品價格上漲4.9%升得較多;工業品出廠價格(PPI)較去年降2.7%,雖然比對上一個月稍有好轉,但連續16個月出現負增長,反映內地企業活躍度仍在下降。有分析家指,這種情況下即使中央出台刺激政策,下半年經濟形勢也很難好轉,何況阿爺不似出招,全年經濟增長能夠有7.5%已算不錯了。
內地PPI連續下降,即係工業品出廠價連年下跌,反映產能過剩,產品需求萎靡,推算下去原材料、煤炭、鋼鐵和大宗商品等行業虧損只能更嚴重,中國整體經濟現正呈現下滑局面。長江商學院金融學周春生教授認為,即使中央再推經濟刺激政策,加大貨幣供應量,也很難取得像前些年那樣的效果,原因係2008年的「4萬億」計劃在前期造成大量投資,生產能力過剩,加上過度生產使得庫存大量堆積,目前仍然處於「去過剩產能」的階段。貨多需求少,利潤十分微薄,不少企業都面臨不同程度虧損。他認為經濟刺激政策並不是萬能,歐洲地區和日本政府現在都使用貨幣刺激,但當地經濟危機並沒解決,就是一個證明。
穆迪分析發表報告指,中國6月份生產物價指數按年減2.7%,略優於5月份按年跌2.9%。多個行業仍受產能過盛問題困擾,且欠缺政府政策支持,故該行預計環球經濟仍未見完全復甦的前提下,原材料過剩情況會持續至年底。
穆迪估過剩到年底
經濟放慢同時,政府又被逼以水緊策略,令經濟體系減肥。昨日大陸錢荒風暴稍緩,上海銀行間同業各期限的拆借利率全面下跌,人民銀行昨日繼續全面暫停公開市場操作,唔放水又唔收水,實施所謂「緊平衡」策略。
中環茶友話,港股近期走上落市,昨日升100點收20683點,但成交只有442億。話貴,港股絕對唔貴,有些外資行都開始話港股可以開始買,問題係本地經濟放慢,大陸經濟仲衰,加上一個錢荒市,內地資金緊張,講來講去只有美股一個因素,可以推高港股,其餘都係壞因素居多,短線仍然係造淡易少少,要等港股跌得深啲,才有轉頭睇好嘅條件。
雖然話大市弱底,但睇唔同類別股份肯定有唔同,國企指數昨日仲要跌0.3%,表現差過恒指,個別弱雞類股份如中國建材已跌穿上月24日大跌底,當日低位6.7元,但昨日低見6.07元,收市跌1.9%,收6.19元,大市未穿底佢穿哂底。
想當日大跌日經紀張問我好唔好撈中建材,我話「小心4樓跌落嚟跌斷腳喎」。佢問點解,我話中建材係弱股,今年高位12.8元,急插到當日無咗差不多一半,好似架𨋢由8樓急墮到4樓,但你以為佢跌咗好多唔會再跌,但佢再插幾層樓可以跌斷你隻腳。我知散戶鍾意買呢啲弱股貪佢彈得勁,但我都忍唔住提吓佢再急跌的風險。
大摩睇好和黃增長
反觀跌市中亦有強股,匯控(005)係其一,和黃(013)係其二,最近呢一浸和黃表現好過匯控。由6月24日的77.05元反彈至昨日的84元,已有近7元或超過9%升幅,同期匯控反彈唔夠8%。
大摩預期,和黃受和記3、屈臣氏及赫斯基能源雙位數增長帶動。和黃在2015年之前,將每年持續錄得10%以上盈利增長。大摩又認為和黃過去13年表現均跑輸怡和,預料和記3會在今、明兩年錄得17%/12%EBITDA(未計利息稅項折舊攤銷的現金收入)內部自然增長,會在2014年錄得自由現金流。大摩指和黃市帳率0.9倍,市盈率13倍,派息3%,較資產淨值折讓31%,估值吸引,評級「增持」,目標價94元,行業展望為「與大市同步」。我話唯一唔好處係和黃反彈得太多,最好等回吓先買。
陸羽仁
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