論盡股壇 - 黃偉康 2013年8月19日
黃偉康 論盡股壇 索羅斯新搞作
之前強烈建議投資者買港股,結果恒指總算向著23,000點邁進,不過當看到香港的矛盾日深,除了反映出港股不受香港政治因素影響外,某程度上亦會擔心國際投資者的容忍力有多持久。
不過,正當繼續談中國、香港人口改變之問題,又或者「一孩政策」帶來的影響,同時應該如何從人口的思想改變之基礎,去訂定新的政策,令社會矛盾可以真正減少的時候,有一個更有趣的話題想先談一談,因為這關乎港股短期的升勢會否受阻之問題,此乃索羅斯的新舉動。國際投資者索羅斯第二季投資組合比重於上周三曝光,眾人的關注重點有3個:一、增加蘋果電腦之持股量;二、全數沽出SPDR黃金,以及Market Vectors黃金礦業ETF;買入標普500指數 ETF 認沽期權1,238,643張。增持蘋果電腦股份,或代表索羅斯認為蘋果之股價見底,而以蘋果電腦第二季度之市值平均約4,000億美元,同時年終現金儲備,如果不計股息之派發可能達1,700億美元去作分析,索羅斯增持蘋果電腦之股份相當合理,因為現金量幾乎達到市值之一半水平,風險相當有限,就算我開始懷疑蘋果電腦之產品,可否再創高峰。至於幾乎全數沽出黃金之舉動,亦符合索羅斯今年對黃金前景看淡之態度,絕對沒有值得討論的地方,同時我亦覺得就算中國經濟好轉,為金價重新帶來支持,金價亦很難再重拾去年的光輝。不過,我最想談論的其實是索羅斯大量增持標普500指數 ETF 認沽期權之行動,因為這可能代表索羅斯正在看淡美股。要知道,標普500指數 ETF 認沽期權佔索羅斯避險基金之比重,由第一季的4.79%,增加至第二季的13.54%,同時上一次索羅斯增持標普500指數 ETF 認沽期權為2011 年第二季,之後標普500指數於當年的 7至8 月期間,大跌超過15%,可見索羅斯看淡美股的準確度,其實十分高,而令人心寒的是現時索羅斯持有標普500指數 ETF 認沽期權的張數,為2011年的一倍,可見這次索羅斯對美股前景之看法,可能比2011年時更悲觀。當然,索羅斯亦有機會錯誤評估美股之前景,可是如果從美國10年期債券孳息已突破2.8%的水平,創兩年新高,但同時標普500指數之PE卻處於16.3倍、2010年5月以來之最高水平作分析,美股之估值的確有點偏高。而且,根據MarketWatch專欄作家Mark Hulbert之分析,當利息處於上升周期,PE會出現調整,平均水平只有12.8倍作分析,現時標普500指數之PE其實有超過20%的下調空間。當然,PE不一定由指數下跌去調節,但要留心的是標普500指數成分股第二季之盈利平均增幅只有4.5%,可見美股PE的調整,暫時須靠指數調整去完成,現在希望的是美股短期調整幅度,不會如2011年般,達15%,而以現時美國經濟之情況分析,的確沒有這個危機,但10%空間是存在。至於港股,可幸是美電仍然處於7.76以下水平,即資金對港股仍然眷戀,所以恒指調整之幅度應在5%之內,至於國企指數調整幅度將會更少。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
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