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2013年8月19日 星期一

市場經瑋度 - 黃瑋傑 2013年8月19日

市場經瑋度 - 黃瑋傑 2013年8月19日

華潤電力將繼續跑輸大市

華潤電力(836)公布了上半年度業績,盈利大幅增長77.6%至30.02億港元,但股價不升反跌,今日收報17.54元,下跌1.16元,跌幅超過6%.

集團上半年度營業額僅上升4.5%至323.4億元,期內發電量和售電量同比分別增長9%和9.3%,主要由於去年下半年投產了四台大型火力發電機組(包括位於河南的登封發電廠二期一台600兆瓦超臨界發電機組、位於湖北的蒲圻發電廠一台1000兆瓦超超臨界發電機組和位於廣西的賀州發電廠兩台1000兆瓦超超臨界發電機組)及來自新投產的風電場,令截至6月底止已投入商業營運的裝機容量較去年底增加791兆瓦至26062兆瓦.

然而,受中國經濟增長放緩影響,於2012年和今年上半年整個期間投入商業營運的33座燃煤發電廠發電量及售電量同比均下降3.8%,平均滿負荷機組利用小時為2690小時,同比減少3.8%.

集團中期純利大幅增長,主要源於燃料成本下降.今年上半年集團的平均標煤單價同比下降18%,平均售電單位燃料成本下降19.2%,令燃料成本減少15.8%,佔總營成本比例由去年同期的71.3%下降至63%.不過,煤價下跌亦令集團屬下煤炭企業受到影響,原煤產量同比減少13.9%至764.2萬噸,煤炭開採分部收入同比減少8.1%至23.36億元,分部利潤減少13.7%至6.88億元.影響業績的其他因素還包括匯兌收益,去年同期錄得匯兌損失1.17億元,而今年則因為人民幣兌港幣升值而錄得匯兌收益4.64億元.

展望下半年,在政府”穩增長”及”保就業”支持下,經濟增速料不會繼續放緩,社會用電量將略高於上半年,集團的發電量和售電量以及燃煤電廠利用小時有望小幅上升.下半年煤炭供應將保持寬鬆局面,但由於上半年煤價已大幅回落,預料下半年再下跌空間將有限.因此,影響下半年業績的最大變數將是電價.據市場消息,國家發改委已經做出了年內調整電價的初步方案,在煤價沒有回暖的情況下,最早將於今年10月下調電價.消息是否屬實,以至下調幅度有多大,將影響電力股未來業績.受此不明朗因素影響,預料電力股短期將繼續跑輸大市.

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