品中資 - 羅國森 2013年8月6日
即市新聞
06/08/2013 10:05
《品中資－羅國森》騰訊(００７００)愈升愈急，是危險訊號？
《品中資》今年５月，當騰訊控股(００７００)首度升越３００元大關時，我曾經在本欄
寫過一篇品評，指出港股歷史中，不是很多股票升上３００元之後仍然可以跨步再上，而能夠升
破３５０元的股票，歷來好像只有宏利金融(００９４５)一隻。
最後，我的結論是，「『微博』騰訊可以衝破３００元魔咒！目標是「一兩年內升至３５０
元或以上」。誰不知，原來不用一兩年，只消一兩個月，騰訊已經升破３５０元水平，昨日收報
３７１元，又再單日上升３％(大市微升不足０﹒１５％)，今年以來已經累積上升近五成，簡
直令人瞠目結舌。
看來，騰訊有很大機會成為今年的藍籌股王，但我一直有個疑問，以現時每手股數１００股
計(最初是每手１０００股呢！)，騰訊的入場費也要３﹒７萬元(匯豐(００００５)也不過
３﹒６萬左右)，相比起內銀股大多數都是幾千元便可「上車」計，騰訊到底是否散戶那杯茶呢
？如果這個懷疑是合理的話，即是現時追捧騰訊的，應該都是機構投資者了。
綜合來說，最近兩個星期已有４家大型券商，把騰訊的目標價調升至３８０元或以上。當中
最「牛」的，要數人稱大摩的摩根士丹利。
根據大摩的報告，騰訊於內地電子遊戲市場穩佔龍頭地位，去年遊戲收入是第二至第六名對
手的總和，而且，它的品牌深受用家愛戴。另外，騰訊也可以透過「微信」開拓手機遊戲收入，
因此，把騰訊今後３年的每股盈利預測調升兩個百分點至１０％，目標價由３１７﹒４升至
３９０元。
＊大摩看騰訊可見５０７元＊
更重要的是，如果網上遊戲的收入勝於預期，以及手機遊戲的利潤率比預期高，騰訊的估值
可升至３４倍的預期市盈率，折合股價可達５０７﹒８元。
大摩的報告還指出，騰訊上市９年，有８年的升幅是跑贏恆指的，０６年的升幅更為恆指的
６倍左右，而表現最差的２０１０年，也只不過跑輸恆指５個百分點。
而除了人和之外，騰訊股價近期急升，也有天時和地利協助的，因為阿里巴巴集團正密鑼緊
鼓地籌備上市，加上Ｆａｃｅｂｏｏｋ最新的季度業績優於預期，股價也回升至招股價之上
(Ｆａｃｅｂｏｏｋ的股價是３８美元，昨晚收報３９﹒１９美元)，都為騰訊的股價增添動力
。
我在此多次提過，我過去一直看不起騰訊這類網絡股，尤其是她的主要收入來源是網上遊戲
及其他網上增值服務。用我們廣東話的說法，騰訊的業務屬於「細眉細眼」的東西。
＊騰訊不是當年的科網股＊
誰不知，當經濟環境不理想時，這類低消費的生意，抗跌能力最強；更重要的是，這類手機
遊戲確實能夠凝聚數以億計的用戶，就算每人每月給你賺１０元人民幣，你每年都可以賺過百億
了(騰訊前年的盈利已經突破１００億元)，結果造就過去幾年騰訊業績的騰飛。
我想指出的是，２０００年科網熱潮時，大家都認為，科網股是用來炒的，因為大部分科網
股都沒有盈利，部分甚至沒有營業額。但１３年後的今日，科網股不再虛幻，而是實實在在地賺
大錢！騰訊這間科網公司，一年可以做超過４３８億元生意，全年賺超過１２０億元人民幣
(２０１２年業績)，這絕對不是虛幻，因此，今時今日，我們絕不應該視騰訊為當年那類的科
網股！
但這個世界上，始終沒有長升不跌的股票，加上騰訊確實愈升愈急，到底未入市的投資者，
現在才追入，是否很危險呢？下次再續。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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