投資學堂：銀行股著重ROE - 譚紹興
■恒生股東回報率，一向是本地銀行最高。
據聞股神畢菲特一向不大理會市盈率、市賬率等，與股價有直接關係的比率，反而較看重從企業層面出發的股東回報率(ROE)，股東回報率雖與股價沒有太直接關係，但一間能維持高股東回報率的企業，不會長時間被市場忽略，其股價最終會因而上升。
市賬率低未必超值
在各類股份中，股東回報率的效用在銀行股中最為明顯，翻看本地銀行股的股東回報率與市賬率的排位，不難察覺到股東回報率越高的銀行股，其市賬率亦越高，正如股東回報率一向最高的本地銀行恒生(011)，股東回報率高達22%，而其市賬率高達2.5倍，亦是本地銀行股中最高。其次便是中銀香港(2388)，其股東回報率為14.5%，乃本地銀行股中第二高，而其市賬率為1.6倍，亦是本地銀行股中二高。
其他銀行亦有類似排列，所以有些銀行股市賬率長期偏低，並非一定代表超值，可能是股東回報率太低所致，正如創興銀行(1111)及大眾金融(626)，它們的股東回報率大約只得6%，一向是本地銀行股中較低的兩間，而它們的市賬率亦較低，早年創興的市賬率經常處於不足一倍的水平，直至近期傳出有被收購的機會，其市賬率才浮上水面！
所以市賬率分別只得0.75倍及0.6倍的大新銀行(2356)及大眾金融，看似筍盤，但再看一看它們只得7、8%的股東回報率，則相對不太便宜。
至於內銀股，若以股東回報率與市賬率的關係來衡量，民生(1988)可謂超值，預期股東回報率為22.5%，乃內銀股中最高，但由於市場對其盈利前景有懷疑，令其股價偏軟，引致市賬率偏低，但若最終發覺市場睇錯，屆時便厲害了，當然市場睇錯的情況並不常見！
譚紹興
證監會持牌人士
mailto:ricky@rickytam.com
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