基金觀點 - 潘國光 2013年9月4日
基金觀點:高息股從不過時 - 王大智
■非防守性高息股即使在利率上升期也能跑贏大市。路透社
近月歐美經濟復蘇勢頭越見明顯,利率開始攀升,高息股投資主題似乎在投資者視野淡出。事實上,我們的研究顯示,在過去18年美國國債孳息率上升期間,環球非防守性高息股跑贏大市。
所謂非防守性高息股,即是金融和周期性高息股。在MSCI綜合世界(美元)指數的高息股類別的分類中,金融股及周期性股票的比重共佔66%。由於周期性股票走勢與經濟周期息息相關,在美國經濟復蘇動力漸強而令利率攀升的環境下,這類股票自然地跑贏防守性股票及整體大市。同時,非防守性高息股的盈利增長勢頭強勁,反映該類別受基本因素支持。歷史數據顯示,過去10年,科技、工業及物料股的每股股息增長分別達17.3% 、20.1% 及8.4%。在歐美經濟增長加速的帶動下,料非防守性高息股具備有利條件,提供可持續回報。
不過,投資者亦或會擔心高息股的估值已經偏貴。的確,傳統防守性高息股目前的12個月預期市盈率為14.9倍,已高於MSCI世界指數估值。但非防守性高息股的市盈率僅11.7倍,較大市折讓0.88倍,顯示該類別仍有一定上升空間。
摩根資產管理機構業務拓展總監王大智
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