立論 - 林少陽 2013年10月16日
立論:股票市場聰明人愛鬥蠢 - 林少陽
■前身為城市電訊的香港電視,股價昨日一度急升逾30%,恐怕股東要空歡喜一場。資料圖片
股票市場真是一個千奇百怪的地方,一大班絕頂聰明的人,竟然集體地在做很多一般智商的平凡人,在日常生活中絕對不可能會做出來的蠢事。
本港電視進入戰國時代
遠的不說,就以昨日中午為例,無?新聞台傳出政府將於昨天稍後時間討論發新電視牌照事宜,消息一出,多間經營本港電視台的股票,紛紛被炒高,最離譜的莫過於前身為城市電訊的香港電視(1137),其股價竟單日一度急升逾30%;就連有線寬頻(1097)的股價,亦單日急升超過20%。
根據經濟學入門ABC所教的供求定律,商品及服務供應商數量增加,在其他因素不變的前提下,價格及毛利將因供應增加而下跌。假如昨日政府將可能發新免費電視牌照的傳聞屬實,幾家電視台的股價應該是下跌才對。
事實上,早於發新牌照之前,本港電視台之間的競爭,已逐步加劇,最明顯不過的是台前的演員,最終如走馬燈般不斷「轉台」,我雖然不是局內人,但按照一般常識,演員若非有更好的路數,斷估不會隨便跳槽。
過去大半年,本港樓市靜到連一枝針跌落羽絨地氈都聽得見。樓盤廣告為電視台其中一個主要客戶,我們很難想像電視台的廣告生意,會好到哪裏去。
現在的情況是,在新競爭者加入市場下,電視台的製作成本正持續上升,在僧多粥少下,很難想像幾家電視台的整體盈利,可以維持於目前的水平。我們即管拭目以待,看看這場香港電視市場的「戰國時代」,又或是「電視風雲」,最終會落得甚麼結局。
除了香港的電視市場踏入戰國時代外,新地(016)上周末帶頭減價速銷九龍站的天璽貨尾單位,亦令人懷疑,本港的樓市,是否已出現明顯的轉角位。這與本港電視台競爭加劇,電視台股股價不跌反升的情況剛剛相反,今次新地以成功手法推銷旗下毛利奇高的新樓盤,卻得不到投資者的認同。
消息公佈後,新地股價單日急跌2.6%,而且跌幅竟然高過還未出手銷售同區樓盤The Austin、而且成本遠高於新地的新世界(017)及信置(083)。同日,新世界股價跌1.8%,信置亦不過跌1.7%。
新地疑似睇淡試價為實
不錯,過往新地曾試過多次摸頂配股及賣樓舉動,今次殺價推售天璽項目,難免令人懷疑其是否對樓市後市看得很淡。不過,最近的事態發展顯示,新地不過是在試探市場對價格的敏感度,銷售樓盤的數量,遠低於原先市場聲稱的單位,看到其低價速銷引發大量搶購潮後,新地已改變銷售策略,轉為擠牙膏式逐步加價。現時樓市正處於高𥧌,下行風險不容抹煞,股東對新地帶頭減價速銷的反應不太正面,亦可以理解。昨日收市後,政府證實只發牌予電訊盈科(008)及有線寬頻,香港電視的股東,恐怕是空歡喜一個下午了。
林少陽
以立投資董事總經理
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