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2013年10月23日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2013年10月23日

拉闊投資 - 曾廣標 2013年10月23日

敏華盈喜展新升浪
2013/10/23 上午 08:42:26
網誌分類: 經濟
近日股市輪流炒,部份資金開始追逐「盈喜股」,三月底年結的公司將於下月陸續宣佈中期業績,而我半年前發掘及在本欄介紹的新寵敏華(1999),又一次發出盈喜,令股價展開新一輪升勢。

大約半年前,以產銷自家品牌沙發為主的敏華(1999)宣佈年度業績,全年盈利增長高達87%,每股盈利增至62.85仙全年派息28仙,派息比率達44%。由於業績對辦,敏華股價急升一輪後橫行消化,以及至日前預期上半年盈利可望有一倍增長,股價再升創兩年半新高。

敏華於三年前上市,股價曾急升暴跌,皆因美國地產在泡沫爆破後復甦需時,而敏華的沙發五成輸往該國,近年敏華加速在中國內地拓展零售,及把出口市場擴展至歐洲,但對美國市場的依賴性仍大。

美樓市急速復甦利好

2013年美國樓市加速復甦,住宅樓價較一年前上升了十多個巴仙,美國樓價相對仍偏低,核心家庭的住宅單位在二百萬港元以下,業戶有能力花費較多錢添置家具。而敏華的「芝華士品牌」沙發,在美國享有口碑,銷售穩步增加。

出口到美國的沙發以批發為主,平均利潤遠低於在內地的零售生意,因此,敏華近期主力拓展在內地開店及增加零售點。今個十一黃金周,敏華在內地的銷售與去年同期增長43%,十分理想。敏華的毛利率去年度增至36.3%,根據業績預告,今年上半年度利潤勁升之主因包括收入增長理想、銷售及一般行政開支佔收入的百分比下降,意味?毛利率持續上升,預告稱,公司將十一月十三日宣佈中期業績,這較大多數公司為早,也反映出敏華的管理效率。

過去半年,敏華的股價升了五成,市盈率二十倍,若全年盈利再升一倍,則市盈率又會回落至十倍。但由於去年下半年度基數已高,我估計敏華全年盈利增長約六成,預期市盈率約為十三倍,對高增長的公司而言,現價不算昂貴。

美國的超低息時代至少仍持續一年,有利於當地樓市持續反彈,在中國內地,樓市轉平穩,而民眾收入增加,對較高檔次的沙發有頗大需求,因此,敏華的股價仍有上升空間。

不過,由於股價累積升幅已很大,兼且公司積極擴張有可能趁高價批股集資,因此,若一向沒買入,只宜趁回吐時收集。

曾廣標
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