《大行報告》美銀美林削中移動(00941.HK)目標價至77元 評級「跑輸大市」
2013-10-22 14:35:59
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美銀美林指出，中國移動(00941.HK)-0.800 (0.974%)
沽空$4.45億;比率11.015%第三季EBITDA按年跌3.5%，遜於該行及市場預期3.7%及3%；純利按年跌8.8%，遜於該行及市場預期9%；EBITDA率更大跌4.1個百分點至41.2%。該行預期，中移動若撇除上海浦東發展銀行的貢獻，純利將按年跌10%。 該行指出，中國移動盈利倒退其實是長時間的問題，第三季不達標或令管理層立意在2013年下半年及2014年進行成本重構，因為公司正面對4G技術折舊和營運支出上升、2G轉3G/4G手機補貼成本較高、OTT數位傳輸技術正侵蝕其語音及文字短訊收益、移動虛擬網絡運營商的市佔率或潛在流失等因素，故該行將中移動2013/14/15年純利預期削減4.5%/7%/9%。該行又指出，若國家工信部批准非對稱移動終端費率改變，將會再令公司2014年的純利下調5%至10%。
該行維持中移動「跑輸大市」評級，目標價由85元大幅下調至77元，反映預期2014年14倍市帳率、3.6倍企業價值倍數、3.8%股息回報率。該行認為，先行4G技術及續約需求不會令其有太大優勢，而且2、3年後中電信(00728.HK)+0.020 (0.476%)
沽空$2.86千萬;比率12.286%及聯通(00762.HK)-0.040 (0.317%)沽空$1.20千萬;比率6.571%的技術成熟後，會面對強烈競爭。另外，該行預期中移動不會在3月增加分派。(bi/t) 大行報告 舊文