缸邊麗評 - 熊麗萍 2013年10月25日
即市新聞
25/10/2013 10:21
《缸邊麗評－熊麗萍》內銀業績期攻略
《缸邊麗評》市場似已淡忘的上海同業拆息問題，最近又再燃起。昨天息率均重上４厘以上
，港股反應較內地股市為大，內銀股Ｈ股跌幅率均大於Ａ股跌幅。由於內銀股陸續公布第三季業
績，而兩家地方性銀行亦將招股上市，究竟，這些因素為內銀股股價帶來甚麼影響。
＊業續前例挫，短線博反彈＊
其實，內銀股於８月底陸續公布上半年業績，之後股價反彈近一成，基本上與大市走勢相近
；但９月中以後，股價反覆偏軟。及至最近，受到人民銀行連續三次暫停逆回購及同業拆息被扯
高，內銀股成為過去兩天大市急回的其中一個板塊，跌幅大於恆指及國指；不過，根據過往多次
記錄，在內銀公布業績前，普遍又引發市場對她們的壞帳上升及息差收窄的憂慮，令內銀股股價
下挫，反而在業績公布後，往往因為數據非如預期般差，股價大多轉升。
雖然筆者仍認為內銀未來面對的經營環境變數多，國營銀行過往的獨有優勢漸漸退減，加上
更多省市銀行上市融資以加強業務發展。因此，在這些變數仍未清晰前，內銀股暫難真正轉勢。
相反，趁目前多項利淡因素令股價下跌，其估值又有一定的吸引力，作短線博反彈則無妨。
＊工行與建行，低買作收息＊
與此同時，目前正在招股的重慶銀行(０１９６３)，上市定價相當於２０１３年預期市帳
率０﹒９倍至１倍，其業務主要覆蓋重慶市，並在西部(四川、陝西及貴州)省份有業務，而主
要提供小微企業融資，金融產品，由於中央政府一直鼓勵向西部地區發展，未來業務增長空間大
，重慶作為中國直轄市之一，經濟活動強勁，該行過去三年盈利複合率增長率為３２﹒１％，去
年及今年上半年不良貸款率分別為０﹒３３％及０﹒３８％。若從資產規模計算，該行為重慶第
五大商業銀行，只相當於重慶農村商業銀行(０３６１８)的四成；惟若以市帳率１倍以下招股
，亦有其吸引力。
至於內銀股作為中長線投資，筆者認為若股價回落，息率已達５厘，也可視作吸納收息之選
，並以工行(０１３９８)(滬：６０１３９８)及建行(００９３９)(滬：６０１９３９)
較佳。《友達資產管理董事熊麗萍》(網址：ｗｗｗ﹒ａｍｉｃｕｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
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