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2013年10月25日 星期五

缸邊麗評 - 熊麗萍 2013年10月25日

缸邊麗評 - 熊麗萍 2013年10月25日

即市新聞
25/10/2013 10:21
《缸邊麗評-熊麗萍》內銀業績期攻略
《缸邊麗評》市場似已淡忘的上海同業拆息問題,最近又再燃起。昨天息率均重上4厘以上

,港股反應較內地股市為大,內銀股H股跌幅率均大於A股跌幅。由於內銀股陸續公布第三季業

績,而兩家地方性銀行亦將招股上市,究竟,這些因素為內銀股股價帶來甚麼影響。

*業續前例挫,短線博反彈*
其實,內銀股於8月底陸續公布上半年業績,之後股價反彈近一成,基本上與大市走勢相近

;但9月中以後,股價反覆偏軟。及至最近,受到人民銀行連續三次暫停逆回購及同業拆息被扯

高,內銀股成為過去兩天大市急回的其中一個板塊,跌幅大於恆指及國指;不過,根據過往多次

記錄,在內銀公布業績前,普遍又引發市場對她們的壞帳上升及息差收窄的憂慮,令內銀股股價

下挫,反而在業績公布後,往往因為數據非如預期般差,股價大多轉升。

雖然筆者仍認為內銀未來面對的經營環境變數多,國營銀行過往的獨有優勢漸漸退減,加上

更多省市銀行上市融資以加強業務發展。因此,在這些變數仍未清晰前,內銀股暫難真正轉勢。

相反,趁目前多項利淡因素令股價下跌,其估值又有一定的吸引力,作短線博反彈則無妨。

*工行與建行,低買作收息*
與此同時,目前正在招股的重慶銀行(01963),上市定價相當於2013年預期市帳

率0﹒9倍至1倍,其業務主要覆蓋重慶市,並在西部(四川、陝西及貴州)省份有業務,而主

要提供小微企業融資,金融產品,由於中央政府一直鼓勵向西部地區發展,未來業務增長空間大

,重慶作為中國直轄市之一,經濟活動強勁,該行過去三年盈利複合率增長率為32﹒1%,去

年及今年上半年不良貸款率分別為0﹒33%及0﹒38%。若從資產規模計算,該行為重慶第

五大商業銀行,只相當於重慶農村商業銀行(03618)的四成;惟若以市帳率1倍以下招股

,亦有其吸引力。
至於內銀股作為中長線投資,筆者認為若股價回落,息率已達5厘,也可視作吸納收息之選

,並以工行(01398)(滬:601398)及建行(00939)(滬:601939)

較佳。《友達資產管理董事熊麗萍》(網址:www﹒amicus﹒com﹒hk)

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