點石成金 - 石鏡泉 2013年10月28日
錢荒?
十分感謝李克強總理和周小川行長又為我的新書:《錢荒、習李新政下的投資》做推介。
當大家以為「六月錢荒」已完,中國再無錢荒,我《錢荒》一書會Out之時,中國又於上周來個錢荒,為該書提供了客觀的宣傳條件。由於版權費都是捐去做慈善,謹代表受惠者謝謝李、周二位。
唔怕生壞命至怕改壞名,書亦如是,如果書名改不好,一出版就使人覺得書Out,這就「係咁先」。今年六月有錢荒,七月錢荒已完,拙作是八月出,我仍以《錢荒》為名,是因為估計「錢荒」日子陸續會來,因為中央(習李?)要為銀行貸款及資金流動性點出個新路向,在摸索這新路向時,錢荒時會發生,股市會抽筋。可以謂不識錢荒,買股、買樓定心慌。不是口爽,而是有圖為證。
附圖是上海銀行同業隔夜拆息由今年五月至今日?圖,可見該息於五、六月波動後就不起波瀾,直到上周又喊錢荒使息扯上4.37厘。如果我們翻查歷史息圖,則可見到這個息是會定期起伏,但大都到四厘便止。這代表了甚麼?
08年推四萬億有後遺症
2006年是美國次按金融海嘯前,中國亦未大推利率市場化,上海銀行同業拆息每扯上四厘,人行一定出來注資,以減少市場波動,保障經濟和金融系統的穩定性。
2008年美國次按金融海嘯後,中央推出「四萬億」去刺激經濟,這帶來了龐大的地方債後遺症。促成這些地方債後遺症的是一些貪腐地方官員,不良銀行管理層,不將這些中央援金拿去為人民服務,而是為自己荷包的人民幣服務,所以在四萬億啟動之初,中央已揚言派審計組去查數。在2009年6月,人行已祭出「動態微調」就是這邊放水,那邊收水。
阿爺謂出四萬億,都未派齊,地方政府已揚言可撲夠18萬億來響應中央號召,各地工程紛紛上馬,因為無工開,地方政府無GDP政績,就業又不保,對一些貪官言,無項目即無搞作,無搞作即無水搵。中央和人行也只能看在眼裏,恨在心裏,記在腦裏,如何撥亂反正?
不能一下子叫停項目,因為美國金融海嘯危機未過,便只好?提高銀行存款準備金率至21%,以此將錢鎖死,減低可供借貸的金額,?繼續查數。
在2011至2012年時,官方查出地方債務達10.7萬億,這是迄今為止,有關地方債務規模的一個官方數字。這是個甚麼概念?一般估計這10.7萬億中有三成會成呆壞帳,即有逾三萬億呆壞帳,國有銀行為求上市,中央將這些銀行由建國以來,所累積的呆壞帳剝離,總數約二萬億。此即是謂,中國在2008至2012年間所形成的呆壞帳逾三萬億,是建國年60所累積的二萬億呆壞帳的1.5倍,毛澤東講超英趕美,一年等如二十年,在這方面,中國的貪腐官員或無良銀行管理完全做到了。
中央對此應有內部深刻的檢討,謂是「應」,是因為未見過有官方文件對這個地方債務的形成有過評語,唯一可見的,是今年溫家寶的政府工作報告,亦即是他任內最後的一份政府工作報告,自挖這段陳年往事,謂:如今回看當時的形勢,這個四萬億救市是必須的,其潛台詞是:縱有後遺症,但既是必須,也沒法,因此李克強總理,你好好接鑊。
印象中,李克強是唯一一個唸經濟的總理,他處理這隻鑊的手法跟唸地質的溫家寶自然不同,有債必要還,怎還?
李克強坐正後,由2013年3月6月間,銀行/金融機構似乎仍未識死,仍熱衷去炒樓房,去作高風險理財產品炒賣,竟然可以每天發行逾二百隻所謂的高息理財產品,把實體經濟亟需的資金,挪去作炒賣用,這是李克強一直所講的,中國不缺錢,只是放了在錯地方(炒賣),使資金空轉,於是在今年五、六月中央與人行合演「落井下石」,迫使銀行同業拆息急升,做了高槓桿炒賣者,無不蝕把米。
但有錢搵,就一定有冒險者,近日外匯佔款回增,可以又是「假外資」又來炒,事實上樓房價又升了,按揭貸款又多了,這都不是中央所樂見的,因此於近日,人行連續有三次不在市場操作注資,一周多下來共抽資近千億,市場息便升。
這次息升,會否重演今年五、六月的息升格?未必會,但拆息會否扯高上6、7、8厘?就不知,這亦將會啟示中、港股市會回調多少。
本周拆息走勢成關鍵
我之前講在10月至11月中間,市或要回調,其實就是考慮到中央/央行對近日國內金融業的不聽話行為看不入眼,定要出手。為甚麼是10月初11月初,大家回看2006年至2008年的上海同業拆息日?走勢,應知拆息會較定期性扯上,是因為國內金融業對資金的需求性有周期性,每屆10/11月時,銀行都有資金短欠的時刻,因為那時有?財稅繳款,?月末考核,?逆回購到期,?國庫現金定存到期因素,本來碰上財稅繳款,月末考核,如果銀行是生性聽話,人行定然會在逆回購,國庫券收發方面向市場注資,不讓市場缺水,但如果銀行不生性,普遍出現些存貸上的風險行為時,人行會發威,不止不放水更會抽水。
人行已變相抽了三次水,而人行是應在每周二和周四在市場操作的,如果在今周一,同業拆息已扯上5厘,但周二時人行仍是不放水,則要待看今周四,人行會否仍不放水,若是,則今周五的拆息有機會扯上8厘,後果……?
如果今天,人行已跳水來放水,即是人行要落水救人,股市立升,如果周二時始放水,就要看周一時拆息扯上多少,該受教訓的又是否已受教了,那時股市才可望穩。
人行看拆息不是死板一塊,不單會「動態微調」,更會「動態大調」,是「微調」還是「大調」,要看其態,但眼界則一,資金不能去炒賣(作空轉),要落入實體經濟,不過銀行界亦有其苦衷,不去博,何來盈利?明天續。
點石成金 - 石鏡泉 舊文