只是暫時水緊？
昨日上海銀行同業拆息又再走高，結果就是A股受壓。不過，不少分析者認為六月「錢荒」事件不會重演，即拆息升極有個譜。據《經濟參考報》：
按照往年經驗，季度首月前15日是企業前一季度所得稅的清繳入庫期，10月由於國慶節假日因素，徵期順延至24日結束。目前也是財稅繳款對資金面影響最明顯的時期。
東莞銀行金融市場分析師陳龍判斷，從上周開始是10月份財稅的集中收繳期，由於三季度宏觀經濟復甦反彈，工業企業利潤增長較好，預計繳稅量可能會多於去年同期水準。以當月財政收支差額來看，估計將會有2,000億(人民幣，下同)以上的淨上繳，對市場有一定衝擊。
另一個影響流動性的重要因素是政策面，即央行連續三次暫停公開市場的逆回購操作，給資金面帶來了壓力。
順德農商銀行固定收益研究員宋球紅表示，多重因素導致了流動性緊張。首先是外?佔款較多，九月末金融機構外?佔款較八月增加1263.62億元。其次是九月CPI同比上漲3.1％，通脹壓力超出預期。以上因素導致央行對開閘放水持高度審慎態度，持續暫停了公開市場逆回購操作。同時，財稅繳款、前期進行的逆回購操作和國庫現金定存到期，更使流動性壓力凸顯。
不過，也有不少機構對四季度的流動性仍持樂觀態度。中金公司認為，利率上升不代表「錢荒」重演。首先，四季度的外生因素將對銀行間流動性構成支援。較多的外?流入在未來幾個月仍將繼續。另外，年底財政存款的集中投放將增加銀行間流動性。11月和12月曆史上平均財政存款投放高達1.2萬億，今年可能比這個水準還高。
國泰君安分析師陳雷表示，央行從逆回購縮量到暫停操作，給市場帶來收緊流動性的預期，預計資金面緊張只是暫時的，且當前的市場利率水準在央行容忍範圍內，除非出現六月資金價格大幅上行的情況，否則央行不會輕易主動釋放流動性。
澳新銀行大中華區首席經濟學家劉利剛表示，央行連續三次暫停公開市場逆回購操作，在一定程度上，表明貨幣政策的緊縮傾向，但市場擔心的「錢荒」再度上演的可能性較小。在經歷了六月的「錢荒」之後，央行也開始認識到，過度收緊流動性可能導致系統性風險的明顯上升，央行可能採取包括「窗口指導」在內的一系列手段來放鬆市場流動性，並穩定市場預期。
此外，多數分析師並不認同貨幣政策即將轉向。海通證券李迅雷認為，在當前保增長沒有懸念的情況下，央行貨幣政策有所收緊在意料之中，但央行穩健貨幣政策的主基調短期內不會改變。
不過，也有專家認為，考慮到M2增長過快，以及四季度的通脹壓力，客觀上，致使央行操作上有偏緊的取向。未來兩個月，公開市場展開正回購操作和央票續作的可能性在增大。
消滅濫借於萌芽
像今年六月那種教訓式的拆息抽升，不是不可以重現，但首先要金融界又要先亂來才可，今時應是人行先拉警報，圖消滅亂借濫借於萌芽階段。
上海銀行業內人士稱，人行昨日曾詢量七天、14天、28天期的正、逆回購及91天期央票需求。統計顯示，本周公開市場只有60億元三年期央票到期，而並無到期的正/逆回購，理論上今周業內資金需求並不緊張，只要人行不做事，則拆息是可以緩下來，現時怕的是人行在今日或周四會發央票或做正回購即是抽水，若是則人行想資金全面轉緊之心昭然，市場怕要有較大調整。如果在今日11時後，人行仍無動作，則應可說今次拆息抽升完結，股市可升，又要等下一次的拆息抽空。
為甚麼國內銀行拆息會不時抽升，在國內地方債問題一日未有明令(或暗令)如何處置前，這個拆息波動，將時有出現。國內的銀行並不是百分百的商業運作，仍是要對中央的政府多方配合，理論上，以中國的地方債務，這批債仔如去市場正式地借，怕多要吃閉門羹，要不，其借貸利率也將要十分高，地方債這炸彈將立爆。為此，中國的銀行業是不能不服從中央政策，仍要養活這批債仔，不單優先貸款，更要優惠貸款，結果就是銀行利潤下降，當銀行大部分資金耗在這批「優先客戶」後，仍有的剩餘資金便不能不作些較高風險/短期的投資/貸款，以求補補日子，今時那些要照顧這些「優先客戶」的銀行可謂是捨生取義(當然亦可以講，如果當時不濫貸，也不會有這筆蘇州屎)，但無論如何，內銀業日子難過，兼要吃「錢荒」的驚風散，於未來一、兩年將無奈之何！
呆壞帳令人「頭痕」
《經濟通》昨日報道農行(1288)和建行(0939)的聲明講如何處理些呆壞帳，一葉知秋，看完都知這個呆壞帳，認真「頭痕」。
建行舉行電話投資者會議，會上管理層表示，首三季新型成不良貸款304億元(人民幣，下同)，按年增加58億元，但該行加大撇帳力度，按年增加55億元，至119億元，同時增加貸款回收力度，期內達119億元，令不良貸款比率控制在0.98％的低水平，較六月底止跌0.01個百分點。
管理層指，目前經濟不太好，信貸成本有壓力，明年或會打包出售不良資產予資產管理公司。
另外，管理層指，截至九月底止，地方政府融資平台餘額3,176億元，按年下跌338億元，不良貸款比率較年初下跌0.18個百分點，至0.2％，而房地產業務的貸款亦控制在中小型住宅保障性住房方面。建行又指，新增貸款增長主要為個人類貸款，但亦有加大小微企業貸款，其貸款增長幅度高於平均企業貸款增長，中小企業不良貸款比率約2％至3％。
另外，對於內評法的使用，建行管理層指，暫時未收到通知詳情及何時可用，但對該行資本水平一定有正面影響，另有可能明年推出發行優先股補充資本，但不會是該行主要保補率本的工具。
迄九月底建行地方債3,176億，按年減了338億，按此速度，要九年才減完，明年想加快打包出售予資產管理公司(即是政府？)希望能三、五年內清完，若是錢荒波動，尚有三、五年光景了。
點石成金 - 石鏡泉 舊文