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2013年10月29日 星期二

陸羽仁 BLOG 2013年10月29日

陸羽仁 BLOG 2013年10月29日

控制期望
2013/10/29 上午 09:46:42
網誌分類: 經濟
美國投資者觀望美企業績表現之餘,又等待聯儲局議息會議結果。聯儲局今晚開始召開為期兩天的議息會議。不過,市場普遍預期聯儲局不會改變現時的利率政策或者購買資産計劃,估計聯儲局在經濟數據不足,經濟狀況無明顯改善的時刻,將會以不變應萬變,強調保持耐心的重要性,直至美國經濟強勁到可以減少刺激措施,仍能自力更生,才會正式採取退市行動。

經濟數據方面,美國房地産經紀商協會(NAR)宣佈,9月的二手房簽約銷售指數較上月大降5.6%。低過市場預期的與上月持平,而8月則下降1.6%。反映房地產市場有惡化跡象。9月美國工業産出增長0.6%,為今年2月以來最大漲幅,其中以公共設施産出漲幅最大,漲4.4%。而第三季度産能利用率78.3%,創了5年新高,原因係美國整體就業人數縮減,產出量沒有降低的情況下,産能利用率就相對地提升了。

美股反覆靠穩。杜指收市微跌1點,收報15569點,标普500指數漲2點,收報1762點,再創收市歷史新高。

美國第三季業績公布到差不多一半,睇美國大股情況,都可以預測吓香港大股走向,美國今次業績有幾個特點:第一,第三季盈利增長4.5%,已公布業績的公司有67%達到或超過市場預期,好過62%的平均數。但營業額增長只有4%,只有51%達到或超過預期,低於平均。簡單講呢個結果反映美企主要還是靠節流增加盈利,生意唔係做多好多。

第二,由於整體表現唔係咁爆,不同行業在不同季度領先,令股份輪住炒。金融股業績曾有幾個季度領先,如今到非金融類股份跑出,(解釋咗匯控點解由去年大升,到今年只是橫行),領先股份多是防守性類別,自10月起,電訊、普通消費、公用股全部跑贏標普500指數。金融股只是跟大市,科技、能源和衛生股曾是市場領袖,如今變得落後。(電盈去年全年大升,今年先升後回)

第三,小股跑贏大股。標普小市值600指數今年升33.5%,標普500指數只升23.4%,小公司表現好是經濟緩慢回升的指標。

不過,有市場人士提醒投資者,美股最大隱憂在於「回歸正常」(reversion to mean),即係返回常態。據過往的統計,標普500指數的每年正常升幅回報係6%至7%(不計股息),而過去5年,有4年係遠遠超出此平均增長值,2009年係升23.5%、2010年升12.8%、2011年持平、2012年升13.4%、2013年升22.3%。股市今年升咗咁多,明年又可否期望股市大升?

而家標普500指數1760點,明年要升10%是1936點,是分析預計的平均升幅。問題係按標普500指數計今年賺108美元,明年賺多7%係115美元,假設是15.5倍市盈率,即115美元乘15.5,即係1782點,標普500指數只係比而家多20點,即係1.1%。

結論係若非市場狂熱,美股今年升得多,明年唔好咁高期望。同樣道理,如今年底明年初港股和大陸股市抽升,到時就要睇路啦,明年若無美股拉住上,唔好睇得太高,要控制一下自己的期望。

陸羽仁
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