《大行報告》美銀美林升時代集團(01023.HK)目標價至5.1元 評級「買入」
2013-11-20 10:50:30
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美銀美林在最近與時代集團(01023.HK)+0.100 (2.183%)
的管理層會面中得悉，公司主要客戶對零售前景轉為更有信心、訂單前景變得更明朗及新客戶訂單進展良好。該行相應稍為上調其盈利預期2%，2014/15/16年每股盈利預期分別為0.436/0.494/0.576元，目標價由4.5元上調至5.1元，評級「買入」。 根據訂單情況，該行預期公司2014年上半年度的OEM銷售將會按年增長中至高單位數，較2013年下半年度按年倒退5%的表現為好。同時，2014年下半年度或將會在低基點上、並由新手袋及行李箱銷售所帶動，銷售勢頭進一步加速，由於產品組合改善，預期期內利潤率亦會稍為提升。
該行預期，Coach的銷售額在2014年年度將會持續收縮，因為該品牌持續將中、低檔產品由中國轉移至東南亞生產。不過，該行相信Michael Kors及其他品牌的增長將能夠抵銷Coach的負面影響，並認為Coach銷售減少會對公司的利潤率有利，因為Coach的議價能力太強，時代集團在此品牌的利潤率較低。
該行認為，時代集團在2014年新增35至40間店的計劃處於正軌，可令公司在2014年的銷售網絡擴張至80家店，而由於公司有高知名度，相信可以在一些表現較好的百貨店及有利位置設立賣場。該行指出，公司由年初至今的銷售勢頭仍然強勁，加上其強大的營業槓桿，相信其零售分部虧損可望由2013年度的2000萬元人民幣收窄至1000萬元人民幣。(bi/u)
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