股市新談 - 彭偉新 2013年11月21日
人民幣升值惹憧憬重債H股尋寶
若果要選出近日對港股市場上最有影響力的人士，或許部份投資者仍然會想起被稱為「牛央」的劉央小姐，主要是因為在之前幾年，每當劉小姐的主理的西京投資入股某一股份時，該股的股價便會好像被施了魔法一樣，升至完全不合理的水平，因此，當時，劉小姐的一舉手一投足，也成為投資界的追蹤對象。當然，時移世易，現時劉小姐對港股的看法已不再牛，而投資者也未有再以劉小姐的部署作為投資的參考，相反，劉小姐近日對港股「愈升愈要沽空」的言論，配合近期港股的升勢，令到劉小姐的女股神形象已盪然無存。
如果真的要選出近日對港股最有影響力的人士，筆者仍然相信是中國人民銀行的周小川，尤其是他給人的形象是穩重、正氣及有威信力，與其他國家的央行行長給人有老謀心算的感覺完全不一樣。筆者認為周小川是對港股最有影響力的人，並不是因為他能操控資金流入及流出股市之內，更不是因為他由2002年開始坐擁人民銀行行長一職，而是他在位時，人民幣的國際化及全面自由兌換，已由以往只流於準備階段，慢慢地進入了實驗階段及倒數階段，所以，當他每次發表有關人民幣的言論，市場都會有很大的迴響。
近日周行長發表了人民幣匯價波幅將會進一步擴大，以及QFII及QDII的制度會在未來合適的時候取消，這代表著人民幣國際化的進度再進入另一個新的階段，尤其是要讓人民幣的波幅進一步擴大，代表著人民銀行對人民幣匯價的幹預進一步的減少，而匯價可以由市場的供求所決定，當然，現時的波幅限制即使進一步擴闊，但也未代表是人民幣的自由兌換，不過，若果連控制資金流向的QFII及QDII制度也取消的話，便正是反映人民銀行把人民幣資本流向的限制完全取消，這才是真真正正人民幣能在國際市場上進行自由兌換，以及資金自由流向的重要一步，而市場相信這個時間會在10年之內出現，到時，國際資金便不再需要利用香港作為踏板，可以直接投資在內地的任何項目中，到時，香港的角色會是甚樣呢？煩請我們敬愛的司長及財金官員動動腦筋，不要再說什麼香港將會有商機無限了，尤其是無法舉出如何商機無限之前，請不要輕易說些自我安慰的話。
不過，在對香港未帶來負面影響之前，短期市場投資者會繼續炒賣人民幣將會進一步升值的利好因素，尤其是人民幣升值的話，對於在香港上市的H股其實會帶來正面的推動，主要是因為當把H股的人民幣資產兌換為港元下，所兌換到的價值會較多，另外，部份外債較重的股份，則是受到人民幣升值的影響，令到每股可以剩回的價值增加，所以，投資者近日不妨多把焦放在資產總值較高的國企股，又或者負債很重的航空股(主要是南方航空)身上，預期人民幣自由化的進度是必定的路線下，投資者可以長線的投資在該類股份身上，以賺取人民幣升值，對股份所帶來的正面作用。
京華山一研究部主管
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