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2013年11月8日 星期五

點石成金 - 石鏡泉 2013年11月8日

點石成金 - 石鏡泉 2013年11月8日

人在千里更清醒?


老外傳媒怎看今屆三中全會,基本上大多數看好,但亦有人看淡,由於今日是引用見諸《金融界》網站的老外之言,故是鬼話連篇。

中國經濟改革「跳板」
英國《金融時報》:「中國本年度最令人期待的一場政治盛會」來描述即將舉行的十八屆三中全會。文章指出,此次會議「事實上可能將重要得多、影響也將深遠得多。」

該報引述中共領導人的話稱,此次三中全會上將要討論的改革範圍和力度將是「空前的」:「中國國家主席習近平將藉此次會議的機會,向全世界傳遞關於他未來幾年施政規劃的強烈訊號。」

《金融時報》同時列出五大看點,認為會議將在外交關係、社會改革及經濟與金融改革等多領域提出新的政策;而「經濟與金融改革是大多數觀察家預計會產生最大突破的領域。」

路透社則稱,歷史上的三中全會往往是中國實現經濟改革的「跳板」。中國領導人將在會上討論深化金融改革議題,並設置未來十年經濟議題。分析人士和投資者希望,會議能為這個全球第二大經濟體的未來描繪出一個新的增長戰略。

還有媒體認為,三中全會「將啟動空前的經濟和社會改革」,這些改革對轉變中國經濟發展模式至關重要。會議將開啟中國改革開放進程的新階段,這些變革將有助於完善市場經濟體系、轉變政府職能和完善創新體制。

有專家指出,中國領導人正有志於將社會主義市場經濟建設引入一條富有活力、創新導向、包容有序、法制保障的道路。

勾勒新一輪改革遠景
此次三中全會釋放出的改革訊號令外媒興奮;對於中國改革遠景,外媒也予以樂觀預測和正面評價。

新加坡《聯合早報》援引出席21世紀理事會的新加坡前外交部長楊榮文的話說:「即將來臨的三中全會,中國向前邁開一大步的不僅是經濟改革,還包括政治與社會改革。」

《金融時報》文章則就中國改革指出,過去20年中,西方分析評論人士「幾乎定期都會預言中國將遭遇經濟和政治危機」,而「每次預言都失準。」

我第一次聽到這個「失準」言論,是今年七月,在歐元之父蒙代爾家中所開的年度經濟座談會,會上當然談到中國經濟前景,與習李新政,席間當然有悲觀論者,但前捷克總理就謂他過去廿多年,年年都聽到西方論者講中國有危機,但這個危機論就年年失準,所以他再不聽這些失準之論,但我忠告他,今時要聽聽,因為今時中國貪汙增長的速度,快過GDP增長的速度,再下去,冇危機就假。講畢,全場譁然,都表認同,連我個偶像Paul Volker伏爾克都咪嘴笑。對於這個環球共識,在今次三中全會中,會怎處理:

來自《FT中文網》的文章認為,本屆政府對宏觀經濟的調控思路並沒有發生根本轉變,雖有微調,也是受限於現實情況以及在改革中遇到的阻力。中國經濟改革仍停留在量的變化上,而非質的變化。

中國總理李克強本周在中國工會第十六次全國代表大會上指出,中國穩增長目的就是為了保就業,中國需要7.2%的經濟增長;在GDP增長不突破下限的情況下,貨幣政策難有大的放鬆。

自今年三月正式出任總理後,李克強的執政思路一直是各方關注焦點。從「改革紅利、「喊破嗓子不如甩開膀子」、「經濟增長下限論下穩增長」、到「鐵路刺激」、「上海自貿區」以及「夏季達沃斯論壇上首次具體闡述施政路?圖」,他的每次公開表態都在資本市場激起反響。十八屆三中全會召開前夕,李克強的最新表態,又該怎麼解讀?

李克強此次表態,和此前市場預期有出入。眼下中國經濟復甦乏力,許多經濟學家和投資者都期待政府會再出台某種形式的刺激措施,但李克強顯然決意與此前的「刺激模式」告別。一是他把GDP增長底?從今年稍早提出的7.5%,再次降到7.2%,顯示政府對經濟增長放緩的容忍度進一步提高;二是他明確表示,「廣義貨幣供應量M2的餘額三月末超過了100萬億元,已經是GDP的兩倍了,『池子』裏的貨幣已經很多了,再多發票子就有可能導致通貨膨脹」。這一表態基本排除了放寬貨幣政策的可能性。

首先要明確的是,相比於此前幾屆政府,習李政府對經濟增長的關注並沒有明顯區別,只是把「增速目標」變成了「增速底?」。相比於上屆政府的「四萬億」,這屆政府更傾向於小規模且有針對性的「微刺激」。但從第三季度數據看,投資對中國反彈的貢獻度仍然偏高,顯示舊有增長模式的頑固。

其次,李克強在調低增長下限的同時,仍然強調「保就業」。他表示,今年要保證新增就業1,000萬人、城鎮登記失業率在4%左右。也就是說,雖然7.5%降到了7.2%,但這是有前提條件的,即中國經濟平穩運行,不危及就業和社會穩定。

可以看出,本屆政府對宏觀經濟的調控思路並沒有發生根本轉變,雖有微調,也是受限於現實情況以及在改革中遇到的的阻力。中國經濟改革仍停留在量的變化上,而非質的變化。

有鑑於此,投資者似乎不應對本屆三中全會寄予過高期望。歷屆三中全會一般都會被看作中國發展進程上的節點,但中國的重大經濟變革並非都出自三中全會,比如中國「入世」就沒有寫進任何三中全會決議,而即便寫進決議的改革舉措,更重要的也在於之後的落實。比如十六屆三中全會早已提出「中國經濟需向更平衡、可持續增長的模式轉型」,但是十年過去,中國經濟模式轉型仍停滯不前。

投資者最關切的是十八屆三中全會是否能帶來實質性的、可操作的突破。如果有,那麼改革紅利才會真正對中國股市構成長期重大利好。不過從現在流傳坊間的各種改革版本中,似乎看不到任何實質性突破。

投資者最關切的是十八屆三中全會是否能帶來實質性的、可操作的突破。如果有,那麼改革紅利才會真正對中國股市構成長期重大利好。不過從現在流傳坊間的各種改革版本中,似乎看不到任何實質性突破。

我不知道倫敦《金融時報》和《FT中文網》的文章來源是否相同,但可見身處倫敦的老外,較身處中國的老外,對三中全會把更樂觀態度,是他們隔山觀牛有失準,還是人在千里更清醒?不知。作為投資者謂自行衡量,今周的《石Sir與你》亦談到這個,可上網看看。

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網上報名:www.etbc.com.hk/e449.html
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